華潤啤酒與景芝白酒達成合作，二者聯合將在資本層面互為補充

8月28日，北京商報記者注意到，華潤啤酒附屬公司華潤酒業控股有限公司(以下簡稱“華潤酒業”)與山東景芝白酒有限公司(以下簡稱“景芝白酒”)及山東景芝酒業股份有限公司(以下簡稱“景芝股份”)已完成合作簽約儀式。

圖源：華潤啤酒公告

對于收購意圖，華潤啤酒在公告中指出，未來雙方會在白酒釀造、分銷及推廣等環節展開廣泛業務合作，這標志著華潤啤酒將進軍中國白酒市場。景芝酒業作為山東省的白酒龍頭企業，此番牽手華潤啤酒有望打破省酒的區域限制，加速全國化進程。

香頌資本執行董事沈萌則認為，華潤啤酒作為國內啤酒頭部企業，深刻體會到國內啤酒市場競爭之激烈。在啤酒行業鮮有跨界白酒案例的情況下，華潤啤酒希望借此舉占得先機。

深入布局白酒

啤酒入場白酒市場鮮有，不過，少見不代表沒有。8月26日，華潤酒業、景芝白酒及景芝股份在濰坊舉行合作簽約儀式。

實際上，業內對華潤啤酒與景芝酒業合作的消息流傳已久。3月10日，濰坊市市委領導與華潤酒業控股有限公司董事長、華潤啤酒首席執行官侯孝海一行舉行座談,雙方就華潤啤酒與景芝酒業相關合作事宜進行深入交流。5月17日，景芝酒業第一大股東安丘眾人興酒商貿合伙企業(有限合伙)向華潤雪花啤酒出質5300萬股股權。這一系列操作引起了業內對景芝酒業即將牽手華潤啤酒的揣測。但當時，華潤啤酒與景芝酒業的合作還僅限于產品和渠道層面。

在幾天前的一場媒體溝通會上，侯孝海公開表示，“白酒是華潤啤酒多樣化的首選，目前與景芝酒業的合作已經在落地，初步是在渠道和銷售網絡方面，這一合作也是試點性的，一方面華潤啤酒在本身龐大的渠道終端和業務隊伍的基礎上，可以拿到更多的產品組合;另一方面也希望幫助白酒企業的品牌和產品實現較好的增長”。

注資景芝酒業是華潤啤酒多元化發展中的其中一步，不過，這并非是華潤啤酒第一次接觸白酒業務。2018年2月，汾酒集團以51.6億元的價格將其持有的山西汾酒11.45%的股份轉讓給華潤集團旗下的華創鑫睿(香港)有限公司(以下簡稱“華創鑫睿”)。至此，華創鑫睿成為山西汾酒的第二大股東。

值得一提的是，山西汾酒是中國白酒行業里第一家上市公司，產品以清香型白酒為主，而此次注資的景芝酒業則是以芝麻香型為主，是國內芝麻香型白酒的代表企業。華潤啤酒屢次入場白酒卻都沒有選擇如今打得火熱的醬香型白酒。

白酒營銷專家晉育峰指出，如今醬酒市場已經沒有10億左右的標的資產，而收購一家品牌力弱、規模小的企業對于華潤啤酒而言并不值得。從資本角度看，入資白酒要的是有一定規模、一定品牌力、一定市場覆蓋的企業。

北京酒類流通行業協會秘書長程萬松也指出，芝麻香型白酒是在新中國成立后由釀酒科技工作者研發出的新香型，兼具濃清醬三種香型的風味，自成一體。但由于芝麻香熱帶來其醬酒技藝的推廣，導致全國芝麻香型白酒釀造出現亂象而限制和影響了品類的興起。芝麻香型白酒品類的興盛，需要龍頭企業引領，而景芝酒業作為芝麻香型白酒的首創和標準制定者，具備成為品類龍頭的基礎和潛質。

資本助力破局

如果說華潤啤酒看中的是景芝酒業區域白酒龍頭的地位，那么讓景芝酒業義無反顧投入到華潤啤酒懷抱的則是對于全國化的向往。

近年來，頭部企業與區域性酒企都在覬覦山東白酒消費市場，茅臺、洋河、五糧液、瀘州老窖、汾酒，五大一線白酒品牌都對區域性酒企造成一定的擠壓。

有業內人士就此指出，景芝酒業是一個擁有差異化特色的區域酒企，一旦資本介入，可以有效解決景芝酒業的資金問題，推動景芝在全國化與高端化的發展速度。同時，在目前中國白酒存量式擠壓競爭環境下，景芝酒業這樣的區域酒企只有和大資本結合，實現資本化改造，才有機會彌補自身跨區域發展的渠道整合和高端化品牌不足問題。

根據ST亞星計劃收購景芝酒業時披露數據顯示，2018年、2019年及2020年，景芝酒業白酒業務實現營收分別約為9.99億元、12.22億元和11.25億元，凈利潤分別約為0.52億元、0.56億元和0.75億元(以上數據未經審計)。

有業內人士就此次合作指出，華潤啤酒作為國內啤酒巨頭，擁有品牌、資本、渠道等多重優勢。景芝酒業作為區域型名酒，擁有良好的白酒品牌基因，并在山東區域競爭優勢明顯。華潤啤酒在全國覆蓋近600萬個零售終端，并形成了一套從戰略到策略，再到業務落定執行的先進管理系統，這與白酒銷售渠道有極高的兼容性和互補性。二者合作后能夠實現啤酒與白酒渠道整合打通，發揮協同效應。

程萬松也指出，隨著制造業與資本市場的融合越來越緊密，景芝酒業同樣需要資本市場的加持。景芝酒業是業內較早踐行工業信息化的企業之一，投資科學研究、基建設施、特色酒鎮等方面所需資金量比較大，而資金不足也一直限制著景芝酒業的自身發展，因此其一直在謀求上市之路。

啤酒碰白酒

景芝酒業與華潤啤酒合作，雙方都不會太過緊張。對景芝酒業而言，有山西汾酒與華潤啤酒合作后使其高速增長的先例可以參考;對華潤啤酒而言，此次合作是第二次注資白酒企業，熟能生巧。

據了解，華潤啤酒與山西汾酒的牽手并非是簡單的財務投資，而是全產業對接的戰略投資，雙方的優勢資源與能力形成互補，多方位協同，涵蓋治理結構優化、管理運營提升、渠道資源協同、品牌疊加效應等多個方面。而此次與景芝酒業的牽手也同為戰略投資，并非是簡單的財務投資。

牽手華潤集團給山西汾酒帶來的是自2017年60億元的營收增長到2020年的140億元營收。值得注意的是，與山西汾酒的合作，華潤啤酒僅為第二大股東，此次注資景芝酒業，華潤啤酒將成為其第一大股東，能帶給景芝酒業的未來值得想象。

對此，晉育峰表示，華潤啤酒與景芝酒業合作與原有業務如華潤萬家零售連鎖、啤酒部分銷售渠道、燃氣和地產積淀的C端客戶數據，以及金融資本端可以充分形成1+1>2的戰略協同效應。

程萬松進一步指出，對于二者而言，這是雙贏的局面，且不僅限于資本層面。啤酒產銷量大，但利潤率低，因此倒逼企業的精細化、現代化管理水平。而白酒產銷量和利潤率高，企業管理與啤酒有明顯的差異。二者的聯合在資本層面可以互為補充，但在管理層面將有一個互相適應和磨合的過程。

站在華潤啤酒的角度，啤酒營銷專家方剛指出，國內啤酒企業尚未有與白酒合作的先例，而如今白酒巨頭紛紛開始多元化布局，是由于整個行業也逐漸進入到量跌價升的狀態，總量增長已然不可求，因此，華潤啤酒尋找第二賽道成為必然。

標簽： 華潤啤酒 景芝白酒 資本層面 全國化進程