銀行理財市場呈穩中向好態勢，理財產品凈值化轉型有序推進

“資管新規”過渡期已經進入倒計時。日前，銀行業理財登記托管中心發布《中國銀行業理財市場半年報告(2021年上)》(以下簡稱《報告》)公布了銀行理財“期中考”成績單。從《報告》來看，銀行理財市場呈現穩中向好態勢，2021年上半年，銀行理財加快保本產品和存量資產處置，與此同時理財產品凈值化進程也有序推進。從理財產品類型結構來看，固定收益類理財產品存續規模仍占據主導地位，權益類理財產品存續余額亦有所增長，混合類理財產品存續余額則有所下降。

凈值化轉型穩步推進

根據8月13日銀行業理財登記托管中心發布的《報告》，截至2021年6月底，理財產品存續規模達25.80萬億元，同比增長5.37%;上半年商業銀行和理財公司累計新發產品2.55萬只，累計募集資金62.41萬億元，累計為投資者創造收益4137.51億元。

隨著“資管新規”過渡期已經進入倒計時，理財產品規范化轉型效果顯著，主要表現為保本型產品持續壓降、同業理財規模進一步縮減兩大方面。從數據來看，截至2021年6月底保本型產品存續余額0.15萬億元，同比減少90.68%;同業理財存續余額2718.80億元，較年初下降30.45%，同比下降62.78%，同業理財規模占全部理財產品的比例不足2%。

北京商報記者注意到，在加快保本產品和存量資產處置的同時，凈值化轉型程度也持續提升。截至2021年6月底，凈值型理財產品存續規模達20.39萬億元，較年初增長17.18%，同比增長51.06%;凈值型產品占全部理財產品存續余額的79.03%，較年初上升11.75個百分點。

隨著凈值型理財產品的不斷發行，持有凈值型理財產品的投資者數量也呈現持續上升態勢。開放式凈值型產品投資者數量呈加速上升趨勢明顯，非凈值型產品的投資者數量則逐漸減少。反映到數據上，2021年上半年，持有凈值型理財產品的投資者數量占比為94.80%，較去年同期增加約24個百分點。這也較為直觀的反映出投資者對于凈值型理財產品的接受程度正在不斷提高。

對銀行理財“期中考”成績單表現，在資深金融監管政策專家周毅欽看來，理財產品的凈值化轉型速度總體上是比較快的，目前凈值化理財產品比例達到了80%，同時，持有凈值型理財產品的投資者數量占比為94.80%，說明絕大部分投資者具有購買凈值化產品的經歷，這對后續產品營銷打下了良好的基礎，隨著過渡期的逐漸臨近，商業銀行也會不斷壓縮非凈值化產品的發行，引導客戶購買商業銀行或理財公司的凈值化產品。

固收類產品仍占據主導

在理財產品凈值化轉型的背景下，固定收益類理財產品仍占據主導地位且存續規模及占比持續增加。《報告》數據顯示，截至2021年6月底，固定收益類理財產品存續余額為22.75萬億元，較年初增長4.31%，同比增長15.04%，占全部理財產品存續余額的88.18%。

固定收益類理財產品為何長期占據主導地位?招聯金融首席研究員董希淼表示，銀行理財的投資者結構、風險偏好及投研能力決定了在很長時間內理財產品以固收類產品為主。從投資者風險偏好來看，雖然投資者對于凈值型理財產品的接受程度顯著提高，但投資者仍相對偏好于風險較低的理財產品。

隨著“資管新規”以來存量理財壓縮，出于穩住規模、對沖單一市場下跌風險的考慮，以及滿足高風險客戶的理財需求，銀行理財權益市場的投資價值不斷顯現。2021年上半年權益類理財產品存續余額為843億元，較年初增長10.15%，同比增長1.54%，占全部理財產品存續余額的0.33%。

不過，北京商報記者注意到，相較于固定收益類、權益類產品的增長，混合類理財產品存續余額卻略微有所下降。截至2021年6月末，混合類理財產品存續余額為2.96萬億元，較年初下降25.44%，同比下降35.89%，占全部理財產品存續余額的11.49%。

“混合型產品的余額有所下降。一方面從需求角度來看，為了做好金融消費者權益保護工作，商業銀行2021年以來對投資者評級標準做了調整，總體思路是更加偏保守，客戶的風險評級都整體向下做了一定偏移，這也導致購買混合型產品(三級)的客戶變少了。另一方面從供給角度來看，今年股市行情起伏較大，混合型產品的凈值波動比較明顯，商業銀行和理財公司也適當調整了產品的供給。”周毅欽分析道。

混合類理財產品存續余額有所下降，商品及金融衍生品類理財產品更是鮮少布局。截至2021年上半年商品及金融衍生品類理財產品存續余額僅11億元。

談及現有理財產品結構類型占比差異較大的原因，中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英認為，銀行理財從保本保收益到凈值化轉型經歷不到四年的時間，客戶還處在轉型接受過程中，因此商業銀行采取的策略也相對穩健、保守，加之今年A股市場變現不是非常理想，權益類理財產品布局就相對謹慎，而商品及金融衍生品類風險相對較高，通常是私募機構在運營，與傳統銀行相對安全謹慎的理財風格存在著一定差異。

產品線或將進一步豐富

隨著“資管新規”過渡期即將結束，2021年底前絕大部分銀行將完成整改。對于個別銀行存續的少量難處置的資產，銀保監會也采取針對性措施，按照相關規定納入個案專項處置，持續督促相關銀行綜合施策、積極整改，盡快全部清零。理財產品市場格局和觀念氛圍將從根本上發生轉變。

在凈值化轉型層面，《報告》提到，下一步，銀行理財將以凈值化轉型為重要突破，探索進一步豐富理財產品線。除配置固定收益類資產外，漸進式開展權益等資產配置，滿足投資者個性化和多元化配置需求。同時，在構建新發展格局的背景下，未來經濟動能將由傳統行業轉向科技創新、綠色產業、先進制造、基礎設施等需要長期資金支持的領域。一方面培育金融投資深度，普及長期理念和價值投資理念，為投資者提供跨時期跨市場的優化配置和合理收益;另一方面積極參與塑造、完善ESG投資體系和信息披露機制，在助力國民經濟轉型升級、ESG投資、實現碳達峰碳中和、鄉村振興等領域發揮資管行業獨特作用。

王紅英預測，隨著產品越來越豐富，客戶對高收益和追求日益增多，對風險承受能力越來越強，未來幾年混合類產品、權益類產品乃至一些金融衍生品類理財產品將會越來越多。

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