半數收入依賴天貓平臺，醉清風IPO現場檢查能否通過？

此前因現場檢查，A股市場曾掀起IPO撤單潮。近日中國證券業協會公布了新一輪IPO現場檢查的名單，19家擬上市企業被抽中，沖擊創業板的上海醉清風健康科技股份有限公司(以下簡稱“醉清風”)在列。北京商報記者發現，闖關A股的醉清風槽點不少。諸如，醉清風收入依賴天貓平臺，尤其是在2020年歸屬凈利潤下滑的情況下仍進行大手筆分紅且數額超當期凈利潤，而后又計劃募資買樓，這些行為飽受爭議。此次被抽中的醉清風是否經得起現場檢查?

半數收入依賴天貓平臺

招股書顯示，醉清風是一家專注于兩性健康用品的電子商務公司，是集品牌、產品及平臺為一體的綜合運營商，公司主營業務為兩性健康用品的互聯網零售和分銷。醉清風的品牌體系為自有品牌+總代品牌+其他代理品牌，主要自有品牌為謎姬、霏慕;代理品牌包括杜蕾斯、岡本、杰士邦、對子哈特等。

經營業績來看，2018-2020年，醉清風實現的營業收入分別約7.61億元、9.65億元、10.67億元。在報告期內，醉清風產品主要通過互聯網平臺進行銷售(即線上銷售)，線上銷售收入占營業收入比例98%以上。

據了解，醉清風線上模式包括線上零售、線上分銷和平臺客戶銷售模式，其中報告期內線上零售模式的銷售金額分別為49284萬元、59283.52萬元和55347.37萬元，占公司線上銷售收入的比重分別為65.21%、62.13%和52.81%。

據招股書顯示，醉清風線上零售模式在主流電商平臺天貓、淘寶、京東等，公司線上零售模式下的銷售收入集中在天貓平臺，2018-2020年，醉清風在天貓平臺的銷售收入分別為46439.85萬元、57423.78萬元、53999.09萬元，公司在天貓平臺的銷售占線上零售收的比例分別為94.23%、96.86%和97.56%。

數據顯示，報告期內醉清風在天貓平臺共開設了16家店鋪，合計收入占公司報告期銷售收入的比例為60.99%、59.54%和50.59%。

半數以上收入均來自天貓平臺，醉清風在招股書中也表示，對天貓平臺存在一定的依賴。

醉清風還表示，天貓平臺經營策略較為穩定，且公司從業經驗豐富，能有效應對天貓平臺經營策略調整，公司在天貓平臺業務具有持續性和穩定性。

投融資專家許小恒指出，如果公司未來無法與天貓平臺保持良好的合作關系，或天貓平臺的銷售政策、收費標準等發生重大不利變化，或公司在天貓平臺的經營情況發生重大不利變化，將對公司的經營業績產生不利影響。

2020年現金分紅超當期凈利

數據顯示，2018-2020年，醉清風實現的歸屬凈利潤分別為6330.28萬元、11039.87萬元、9746.55萬元。從前述數據看出，2020年醉清風歸屬凈利潤出現明顯下滑。

經計算，2019年、2020年醉清風的營業收入同比增幅分別為26.67%、10.67%，2020年醉清風營業收入的增速較2019年明顯放緩。

在此背景下，醉清風2020年仍要大手筆分紅。招股書顯示，2020年醉清風總共進行了三次現金分紅。具體來看，2020年5月7日，經公司股東會審議通過，醉清風向全體股東分配現金紅利2400萬元(含稅)。2020年7月21日，經該公司股東會審議通過，公司向全體股東分配現金紅利3000萬元(含稅)。2020年9月4日，經醉清風股東會審議通過，公司向全體股東分配現金紅利5000萬元(含稅)。計算可得，醉清風2020年共向全體股東派發10400萬元(含稅)現金紅利。

北京商報記者注意到，2018年醉清風向全體股東分配現金紅利為4435.3萬元(含稅)。2019年，醉清風同樣進行了三次現金分紅，當期的累計分紅數額為9076.4萬元。截至招股說明書簽署之日，醉清風各項利潤分配事項均已實施完畢。

經北京商報記者計算，2018-2020年，醉清風現金分紅的數額占各期歸屬凈利潤的比例分別約70.06%、82.21%、106.7%。醉清風報告期各期現金分紅的金額占各期歸屬凈利潤比例逐年遞增，且2020年現金分紅數額遠超當期歸屬凈利潤指標。

獨立經濟學家王赤坤認為，用“真金白銀”回報股東是好事。然而，凡事過猶不及，若不能把握好分紅尺度，“土豪式”、掏空“家底”式分紅，也會給自身發展埋下一定隱患。

分紅最大的受益者無疑是醉清風實控人。招股書顯示，醉清風實際控制人楊昌亮、葉君麗夫婦直接和間接持有公司83.43%的股份。從持股比例上看，醉清風大部分現金分紅均被實控人拿走。

資深證券市場評論人布娜新認為，從企業長遠發展看，分紅要保持理性，不能成為公司股東的“提款機”。

關于公司相關問題，北京商報記者向醉清風發去采訪函，醉清風證券部相關人士對記者表示“相關問題會提醒負責人查收一下”。不過，截至記者發稿，未收到醉清風的相關回復。

計劃募資買樓

在大手筆派現的同時，醉清風還計劃募資買樓。

招股書顯示，醉清風計劃投入募集資金56585.16萬元，用于綜合運營協同管理中心建設項目、一體化倉儲物流中心建設項目、客服及培訓中心建設項目以及補充流動資金項目，前述四個項目分別對應的募集資金金額為32499.78萬元、7216萬元、8776.5萬元、8092.89萬元。

經北京商報記者計算，此次醉清風計劃在綜合運營協同管理中心建設項目投入的金額占到擬募資總額的比例約57.44%。

具體而言，醉清風計劃投資的綜合運營協同管理中心建設項目全部擬通過募集方式獲得，該項目下轄品牌產品研發和設計中心、系統運用中心及倉儲管理中心三大職能部門。

據醉清風介紹，綜合運營協同管理中心建設項目擬通過在上海市購置辦公樓予以實施，投入資金主要方向為場地購置和裝修、設備和軟件投資、研發和實施、推廣等。

從項目投資具體構成來看，場地購置投資是綜合運營協同管理中心建設項目里面最大的支出，為1.2億元，占該項目擬投入總額的比例約36.92%。醉清風稱，綜合運營協同管理中心建設項目擬購置總建筑面積3000平方米的綜合運營協同管理中心大樓，主要功能規劃包括實驗室、設計室、檢測室、展示中心、倉儲管理中心、系統運營中心。

同時，醉清風客服及培訓中心建設項目下轄客戶服務中心、服務培訓中心兩大職能，該項目擬購置總建筑面積2500平方米的辦公大樓，場地購置投資金額為4500萬元，占該項目投資金額的比例約51.27%。

醉清風一邊大手筆分紅一邊募資買樓的行為，也飽受市場爭議。布娜新認為，“任何情況下，都會有少數企業出于一個不合理的做法來募資。而是否屬于圈錢，需要綜合判斷”。

標簽： 天貓平臺 醉清風 IPO質檢 募資買樓