剝離飼料聚焦養豬業務，天邦股份意圖何在？

飼料、飼養、屠宰、深加工、冷鏈物流為一體的全產業鏈模式在養豬巨頭眼中“不香”了?7月5日，生豬養殖行業龍頭企業天邦股份發布公告，擬出價12.5億-15億元轉讓水產飼料和豬飼料業務，轉讓后的資金將用于擴大養豬業務。在生豬價格下行的背景下，天邦股份此舉是“拆了東墻補西墻”還是另有意圖?

剝離飼料業務聚焦養豬

天邦股份在公告中表示，在水產飼料方面，公司擬向通威股份轉讓旗下水產飼料全部資產及業務;在豬飼料方面，雙方將形成戰略合作伙伴關系，公司向通威股份轉讓旗下豬飼料全部資產及業務51%股權。未來，公司將著力聚焦生豬養殖及動物源食品產業鏈打造。

值得關注的是，當前，生豬價格仍低于頭部豬企的養殖成本線，生豬養殖業務處于虧損狀態。中國農科院北京畜牧獸醫研究所研究員朱增勇曾對中國商報記者表示，6月中旬，自繁自養的養殖戶出欄一頭120公斤商品豬虧損達到350元，外購仔豬養殖戶虧損超過1400元。

受生豬價格下降影響，天邦股份的利潤也面臨縮水。根據財報，今年一季度該公司凈利潤為1.24億元，同比下降74.21%，負債率達52.79%。

天邦股份轉讓飼料業務的行為引發外界關注。有猜測稱，天邦股份此舉因公司需要大量的資金來增加生豬存欄、擴張養豬規模、發展生豬屠宰及加工業務。那么，賣掉飼料業務得到的資金將全數用于養豬?中國商報記者向天邦股份求證，但截至發稿尚未收到回復。

天邦股份為何要在生豬價格下行時期剝離飼料業務、擴大養豬業務?一位生豬養殖行業分析師告訴中國商報記者，企業在生豬價格下降時擴產，是為了擴大在行業內的影響力和話語權。另外，企業增加養殖量、屠宰量也是為了實現從種源到食品加工的一條龍式擴產，為附加值更高的加工業務儲備更多產能。

天邦股份也在公告中表示，未來公司將強化生豬育種、育肥技術及過程管控，不斷降低成本，提高生豬出欄量、屠宰及食品加工能力及行業市場占有率，推動行業集中度提升。

飼料業務不賺錢嗎

值得關注的是，今年以來，飼料市場生意紅火，相關企業銷售成績亮眼。飼料行業信息網數據顯示，6月上旬，飼料剛經歷了一輪漲價，雞料、豬料的漲幅多為75元/噸，鴨鵝飼料的漲幅多為50元/噸，水產料每噸則大漲500元。

在天邦股份的年度成績單中，飼料業務也并未“拖后腿”。根據財報，去年該公司水產飼料和豬飼料銷售總量為61.94萬噸，同比增長30.57%;實現銷售收入25.22億元，同比增長25.29%。并且，天邦股份此前表示，要將公司打造為世界一流飼料供應鏈服務商和最具成長性動物營養綜合服務商。在此前的公告中，天邦股份也詳細規劃了今年的飼料業務布局，欲推動飼料技術、采購、生產、銷售全面無縫聯動。

然而，在不到半年的時間內，天邦股份就決定轉讓飼料業務。在轉讓飼料業務的公告中，該公司表示，本次交易完成后十年內，公司實際控制人、公司及其關聯方不再從事與水產飼料生產、銷售相關的業務;本次交易完成后五年內，公司實際控制人、公司及其關聯方不再從事豬飼料生產、銷售相關的業務。

有投資者表示，若天邦股份賣掉豬飼料業務，每年增加的外購飼料的成本將高達10億元。對此，天邦股份回應稱，進行此次戰略合作后，公司使用飼料的綜合成本是更低的。將飼料業務轉讓給通威股份后，天邦股份所用飼料將全部通過合資公司，委托通威股份全資的、雙方合資的或第三方飼料公司加工。若合資公司能降低加工費用，天邦股份會分享合資比例收益，如當前約定的結算價為140元/噸，若實際結算價降到行業平均110元/噸，天邦股份則向合資公司分享收益，實現更大效益提升。

同時，天邦股份認為，轉讓飼料業務是明智之舉。天邦股份表示，戰略合作后，其繼續掌握配方核心技術的同時，還獲得了近20億元零成本的供應鏈融資。此次的戰略合作模式，未來應該會成為大多數專業養殖公司飼料供應的一個優秀實踐選項。

全產業鏈模式“不香”了？

一直以來，打造全產業鏈模式都被認為是企業規避生豬價格波動風險的絕佳手段。一位國內豬企屠宰業務負責人告訴中國商報記者，從食品安全性和成本控制方面來看，飼料、飼養、屠宰、深加工、冷鏈物流為一體的全產業鏈模式能夠提升企業的抗風險能力，未來也會是行業的大趨勢。

天邦股份此次轉讓飼料業務，或意味著其生豬養殖業務將進一步專業化，不再一味追求全產業鏈模式。根據其2020年財報，天邦股份豬飼料的毛利率在20%以下，賣掉飼料業務后，其或能在利潤更高的肉制品加工業務上投入更多精力。這也并不是天邦股份第一次“瘦身”，今年3月，天邦股份就將動物疫苗生產業務打包出售。

另外，天邦股份在回復投資者時表示，出售飼料業務對公司來說也是在創新產業發展模式。天邦股份表示，公司資金還是非常充裕的，手上現金還有20多億元。公司出售飼料業務，一是為了聚焦生豬養殖與食品加工業務，促使公司走向盈利能力更高的產業空間;二是為了整合行業資源，創新產業發展模式，實現強強聯合優勢互補;三是為了專業分工，實現錯位發展。飼料營養配方等核心技術研究仍掌握在公司手中，把產業標準化程度較高的飼料加工環節交給行業中規模優勢明顯的大企業，能夠確保成本、競爭力、產品的差異化和領先性。

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