烈火烹油的公募定增：成本年內(nèi)已逾180億 同比增長超6倍

在上市公司定向增發(fā)(以下簡稱“定增”)預(yù)案發(fā)布如火如荼的同時，公募基金作為機構(gòu)投資者也在踴躍參與。9月13日，北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，累計近380只基金參與了90家上市公司的定增，成本合計超180億元，同比增長6.57倍。在業(yè)內(nèi)人士看來，向上的市場行情疊加年初再融資新規(guī)的下發(fā)，使得過往參與定增的風(fēng)險有所下降，預(yù)期收益提升，從而激發(fā)了公募基金的積極性。放眼未來，這一趨勢或仍將持續(xù)。

9月12日，博時基金發(fā)布公告顯示，旗下博時主題混合以及博時成長優(yōu)選兩年封閉混合參加了北京君正的非公開發(fā)行股票的認(rèn)購，認(rèn)購數(shù)量分別達(dá)到60.61萬股和48.48萬股，總成本約為5000萬元和4000萬元，占到基金資產(chǎn)凈值的0.55%和2.53%，限售期均為6個月。

而除了博時基金參與北京君正的定增外，9月以來，興證全球基金、前海開源基金、創(chuàng)金合信等10家基金公司也先后參與了惠云鈦業(yè)、奕瑞科技、愛克股份等13只個股的定向增發(fā)。相較之下，2019年9月全月，則僅有易方達(dá)基金和中銀基金2家參與了弘信電子的定增。從“門可羅雀”到“門庭若市”，一年前后定增市場對公募基金的吸引程度如何，一比便知。

事實上，上述情況還僅是今年公募基金積極參與定增的一個縮影。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，累計375只基金(份額分開計算，下同)參與了90家上市公司的定增，累計達(dá)到180.92億元。而2019年同期則僅有86只基金參與了13家上市公司定增，合計23.91億元。也就是說，年內(nèi)公募參與定增金額同比增長達(dá)6.57倍。

當(dāng)然，公募基金積極參與定增背后，也與上市公司密集通過定增方式募資不無關(guān)系。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，按照發(fā)行日期和預(yù)案公告日計算，年內(nèi)已有178家上市公司完成了定增，更有401家的定增預(yù)案已獲股東大會通過，即平均每天有0.7家公司完成定增，1.6家公司預(yù)案獲通過。

在業(yè)內(nèi)人士看來，年初發(fā)布的再融資制度的政策調(diào)整，讓定增這類資產(chǎn)從過去兩年受冷遇的處境，重新變成有投資吸引力的資產(chǎn)。而且從新規(guī)細(xì)則來看，投資鎖定期、發(fā)行定價等方面的要求，也使得投資不確定性顯著降低。

九泰基金定增投資中心總經(jīng)理劉開運表示，近年來，定向增發(fā)由于發(fā)行條件低、審核流程快，已成為上市公司再融資的主要方式。但2017年之后，受制于彼時的“定增新規(guī)”與“減持新規(guī)”，定增融資家數(shù)及規(guī)模出現(xiàn)大幅降低。而融資環(huán)境的不斷惡化，對上市公司項目融資與并購重組形成實質(zhì)障礙，對上市公司持續(xù)健康發(fā)展形成制約。

但隨著今年上市公司再融資制度部分條款調(diào)整涉及的相關(guān)規(guī)則(以下簡稱“再融資新規(guī)”)的下發(fā)，發(fā)行折價率的變化使得定增投資可以獲得的安全邊際空間明顯增加。同時，定增鎖定期減半，以及不再對定增股份的減持做出額外限制，也顯著降低定增股份持有期面臨不確定性，增加定增投資選擇空間，定增投資基金的資金利用效率大幅提升。

據(jù)了解，今年2月，證監(jiān)會發(fā)布再融資新規(guī)，從精簡發(fā)行條件，拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)覆蓋面;優(yōu)化非公開制度安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者;適當(dāng)延長批文有效期，方便上市公司選擇發(fā)行窗口等方面進(jìn)行部分條款調(diào)整。

而再融資新規(guī)落地之時，就有業(yè)內(nèi)人士坦言，相關(guān)條例有望提高機構(gòu)投資者參與定增(非公開發(fā)行股票)的積極性，當(dāng)下就公募基金參與定增的頻率而言，確實如此。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍指出，今年在結(jié)構(gòu)性行情疊加再融資新規(guī)下發(fā)的多項利好背景下，公募基金參與定增的風(fēng)險明顯降低，且預(yù)期收益有所提升，激發(fā)了部分基金參與相應(yīng)看好的個股定增的積極性。在未來市場有望進(jìn)一步向好，以及新規(guī)政策不變的情況下，這一趨勢也有望延續(xù)。

劉開運則表示，當(dāng)前定增投資存在三大契機。首先是政策性紅利期，定增政策調(diào)整，資金供需仍存在矛盾，提供了較高折價投資上市公司定增股份的機會;其次是中小盤指數(shù)估值處于相對低位，估值優(yōu)勢明顯;此外，當(dāng)前成長性行業(yè)的景氣度較高，且成長風(fēng)格有望繼續(xù)占優(yōu)，而再融資政策也將成為成長風(fēng)格占優(yōu)的催化劑。(孟凡霞 劉宇陽)

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