全球觀點(diǎn)：美國商業(yè)銀行貸款連跌兩周！信貸緊縮風(fēng)暴要來了？

雖然美國地區(qū)銀行風(fēng)波有所緩解，但警報似乎并未解除，美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，美國商業(yè)銀行信貸總額連續(xù)第二周回落。

近期美國經(jīng)濟(jì)放緩跡象越發(fā)明顯，統(tǒng)計顯示，今年以來美國小企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量已經(jīng)創(chuàng)下了疫情以來新高，而面臨資金外流壓力的金融機(jī)構(gòu)也在尋找辦法挽留存款，防范風(fēng)險卷土重來。

市場擔(dān)心，潛在的信貸緊縮風(fēng)險或成為加息周期中誘發(fā)衰退的誘因。

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銀行業(yè)壓力猶存

硅谷銀行破產(chǎn)時隔近一個月后，金融系統(tǒng)的壓力依然高企。根據(jù)美聯(lián)儲上周公布的H.4.1報告，截至4月5日的一周內(nèi)，美國銀行業(yè)從美聯(lián)儲獲得了1490億美元的資金支持，雖然較上月歷史峰值有所回落，但依然遠(yuǎn)高于風(fēng)暴開始前的水平。

地區(qū)銀行持續(xù)面臨資金流出的壓力。阿萊恩斯西部銀行（Western Alliance）上周發(fā)布報告稱，一季度末存款總額476億美元，同比減少11%。一度陷入破產(chǎn)風(fēng)波的第一共和銀行則宣布，將暫停發(fā)放股息。

美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，近一個月來中小型金融機(jī)構(gòu)客戶存款凈流出已經(jīng)超過了1000億美元，不少銀行通過調(diào)整利率和激勵手段吸引儲戶開設(shè)新賬戶并將資金保留更長的時間。例如，Capital One 對10000美元以上，存期超過90天的新賬戶獎勵100美元。Citizen Financial宣布為每月存款100美元并保持最低余額的客戶提供25美元的獎金，期限三個月。

BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經(jīng)采訪時表示，中小銀行依然對流動性感到緊張，在傳統(tǒng)“貼現(xiàn)窗口”需求回落的同時，銀行定期融資計劃(BTFP)余額正在持續(xù)上升，而這個工具就是美聯(lián)儲為了此次危機(jī)量身定做的，為了防范出現(xiàn)硅谷銀行擠兌事件背后資產(chǎn)恐慌拋售的重現(xiàn)。

施羅斯伯格表示，經(jīng)歷了風(fēng)波后，銀行業(yè)現(xiàn)在面臨著貨幣基金競爭的壓力，這是個信心恢復(fù)的過程，可能會需要一段時間。根據(jù)美國投資公司協(xié)會ICI的數(shù)據(jù)，3月以來，在銀行業(yè)資金外流的同時，美國貨幣基金累計凈流入達(dá)到3000億美元，總資產(chǎn)達(dá)到5.2萬億美元。

信貸緊縮陰云再起

銀行業(yè)危機(jī)讓外界擔(dān)憂金融系統(tǒng)收緊貸款標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而打擊經(jīng)濟(jì)增長。

華爾街正在關(guān)注美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，以評估信貸發(fā)放的狀況。數(shù)據(jù)顯示，3月末美國商業(yè)銀行信貸降至17.29萬億美元，兩周回落超過3100億美元。地方聯(lián)儲的數(shù)據(jù)也危機(jī)重重。達(dá)拉斯聯(lián)儲調(diào)查發(fā)現(xiàn)，區(qū)域銀行貸款總額連續(xù)第五周下降，其中頁巖油行業(yè)對信貸前景持悲觀態(tài)度，而消費(fèi)者貸款也出現(xiàn)了大幅收縮。紐約聯(lián)儲周一發(fā)布報告稱，消費(fèi)者認(rèn)為信貸比一年前困難的比例升至58.2%，這是自2013年6月有統(tǒng)計以來的新高。

蒙特利爾銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）此前在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，美聯(lián)儲正在密切關(guān)注數(shù)據(jù)表現(xiàn)，信貸余額無疑是關(guān)鍵的一項。如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危險信號，F(xiàn)OMC確實(shí)應(yīng)該為5月結(jié)束加息周期做好準(zhǔn)備。

美國銀行月度基金經(jīng)理調(diào)查顯示，信貸緊縮是最大的尾部風(fēng)險，31%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為這是對資本市場和經(jīng)濟(jì)的重大威脅，風(fēng)險事件最有可能的來源是影子銀行、美國企業(yè)債和房地產(chǎn)。

高利率已經(jīng)讓不少企業(yè)不堪重負(fù)。今年以來，美國小型企業(yè)宣告破產(chǎn)數(shù)量激增，超過了2020年因疫情封控而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停擺的時期。標(biāo)普全球也對美國企業(yè)的破產(chǎn)情況發(fā)出警告，3月美國有71家公司破產(chǎn)，連續(xù)第四個月度環(huán)比上升，這也是自2020年7月以來的月度新高。

私募股權(quán)巨頭阿波羅首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯洛克(Torsten Slok)直言，信貸緊縮已經(jīng)開始。此前他曾認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)將完全避免衰退，如今“硬著陸”風(fēng)險已不容忽視。斯洛克提及了1994年加州奧蘭治縣破產(chǎn)、1998年對沖基金長期資本管理公司破產(chǎn)以及去年英國的金邊債券危機(jī)，而這一次硅谷銀行事件可能產(chǎn)生更大的破壞性。

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