IPO周報：軍陶科技撤回上市申請，業(yè)務(wù)獨(dú)立性受質(zhì)疑

4月3日~4月9日當(dāng)周（下同），A股市場有1家IPO申報企業(yè)終止審核，為上海軍陶科技股份有限公司（下稱“軍陶科技”），該公司預(yù)計融資金額5.2億元，保薦機(jī)構(gòu)為東方證券承銷保薦。

軍陶科技是軍用電源產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，其幾乎所有業(yè)務(wù)都圍繞著軍工展開，在主要客戶中，軍工集團(tuán)也占據(jù)了相當(dāng)大的比例。

報告期內(nèi)（2019年~2022年上半年，下同），軍陶科技前五大客戶銷售額占營業(yè)收入的比例分別為68.33%、61.16%、69.07%、71.00%，客戶集中度非常高。其中，對第一大客戶的銷售額占比最高達(dá)28%。

(資料圖)

而且，軍陶科技的整體經(jīng)營規(guī)模較小，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為6618.74萬元、9226.36萬元、1.72億元和9573.97萬元，歸屬凈利潤分別為985.04萬元、1590.53萬元、5995.27萬元和3126.97萬元。

此外，軍陶科技還面臨著應(yīng)收款項余額較高導(dǎo)致的壞賬風(fēng)險。

由于軍陶科技主要客戶結(jié)算周期普遍較長，收款方式中部分采用票據(jù)結(jié)算，從招股書可以看到，公司應(yīng)收款項余額一直在高位運(yùn)行。

報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬面余額、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項融資賬面余額合計占期末資產(chǎn)總額的比例分別為42.91%、47.55%、35.86%和34.57%，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為77.93%、87.42%、80.17%和163.45%。

軍陶科技已經(jīng)完成了2輪問詢，從問詢的情況來看，深交所關(guān)注了該公司的創(chuàng)業(yè)板定位、自主生產(chǎn)能力及成長性等，除此以外，深交所最為關(guān)注的是該公司的實(shí)際控制人及獨(dú)立性。

軍陶科技的原控股股東為鎮(zhèn)江達(dá)普，后者曾在新三板掛牌，2017年11月1日起終止掛牌。鎮(zhèn)江達(dá)普的實(shí)際控制人為蔣同，其另外控制的企業(yè)還包括及江蘇兆能、上海達(dá)茂、鎮(zhèn)江宇聯(lián)等。

2018年1月，鎮(zhèn)江達(dá)普將軍陶科技控股權(quán)轉(zhuǎn)讓至現(xiàn)實(shí)際控制人厲干年及其控制的上海華雨。從鎮(zhèn)江達(dá)普剝離后，上海達(dá)茂的軍用電源研發(fā)團(tuán)隊入職至軍陶科技，自此發(fā)行人具備了完整獨(dú)立的軍用電源研發(fā)能力。

為此，深交所主要關(guān)注的問題是，原實(shí)際控制人蔣同是否存在通過股權(quán)代持、借款或其他利益安排的方式實(shí)際控制發(fā)行人，發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)及穿透后股東是否存在違反軍工配套企業(yè)相關(guān)管理規(guī)定的情況，發(fā)行人是否滿足資產(chǎn)完整、業(yè)務(wù)及人員、財務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立的發(fā)行條件。

在2輪問詢中，深交所均提及了類似的問題。

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