歷經(jīng)十年，一文回顧政府工作報(bào)告中的“股票發(fā)行注冊(cè)制改革”

3月5日上午，政府工作報(bào)告回顧五年政府財(cái)稅金融體制改革工作時(shí)提到，“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，加強(qiáng)金融穩(wěn)定法治建設(shè)”。這是股票發(fā)行注冊(cè)制改革自首次寫(xiě)入政府工作報(bào)告以來(lái)的第十年寫(xiě)入。

不過(guò)值得注意的是，這一次不是寫(xiě)在未來(lái)工作安排部分，而是寫(xiě)在工作回顧部分。

(資料圖)

2014年，政府工作報(bào)告首次提出“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”。從2014年注冊(cè)制首次寫(xiě)入報(bào)告，到2015年高歌猛進(jìn)地全面推進(jìn)改革，同時(shí)股市經(jīng)歷異常波動(dòng)后，再到2016年、2017年的回歸謹(jǐn)慎與強(qiáng)調(diào)法治，終于在2018年，進(jìn)博會(huì)上宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的消息，注冊(cè)制改革柳暗花明，2019年科創(chuàng)板順利開(kāi)板，2020年創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，再到2021年北交所設(shè)立并實(shí)行注冊(cè)制，全面注冊(cè)制實(shí)行的條件逐步具備。經(jīng)過(guò)緊密籌備之后，2023年初，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制正式啟動(dòng)。

這十年改革，從政府工作報(bào)告中有關(guān)資本市場(chǎng)改革的表述中，就可以清晰看到注冊(cè)制改革“十年磨一劍”的清晰脈絡(luò)。以下是簡(jiǎn)單回顧及解讀。

政府工作報(bào)告(2014~2023)有關(guān)資本市場(chǎng)改革的表述及解讀

2023：推動(dòng)金融監(jiān)管體制改革，統(tǒng)籌推進(jìn)中小銀行補(bǔ)充資本和改革化險(xiǎn)，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，加強(qiáng)金融穩(wěn)定法治建設(shè)。（解讀：證券發(fā)行上市審核權(quán)力正式下放到三大證券交易所，資本市場(chǎng)改革邁出里程碑意義的一步。）

2022：完善民營(yíng)企業(yè)債券融資支持機(jī)制,全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制,促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。(解讀:條件逐步具備，準(zhǔn)備推向全市場(chǎng)。）

2021：穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革，完善常態(tài)化退市機(jī)制，加強(qiáng)債券市場(chǎng)建設(shè)，更好發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)作用，拓展市場(chǎng)主體融資渠道。(解讀:北交所設(shè)立并實(shí)行注冊(cè)制，退市規(guī)則進(jìn)一步完善。為全市場(chǎng)注冊(cè)制準(zhǔn)備條件。)

2020：改革創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。(解讀:修訂后的證券法生效實(shí)施，對(duì)注冊(cè)制作出全面規(guī)定，集團(tuán)訴訟入法。2020年8月創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制。)

2019：1)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。2)改革完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重。(解讀:科創(chuàng)板首次寫(xiě)入報(bào)告，2019年7月開(kāi)市運(yùn)行。)

2018：深化多層次資本市場(chǎng)改革，推動(dòng)債券、期貨市場(chǎng)發(fā)展。(解讀:推進(jìn)改革、完善規(guī)則，啟動(dòng)滬倫通。)

2017：深化多層次資本市場(chǎng)改革，完善主板市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)。(解讀:強(qiáng)調(diào)完善主板基礎(chǔ)制度，依然沒(méi)有提“注冊(cè)制”。)

2016：推進(jìn)股票、債券市場(chǎng)改革和法治化建設(shè)，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，提高直接融資比重。適時(shí)啟動(dòng)“深港通”。(解讀:股市異常波動(dòng)之后，著重強(qiáng)調(diào)法治化建設(shè)，沒(méi)有提注冊(cè)制。背景是股市異常波動(dòng)后，證券法修法擱置，改革趨于謹(jǐn)慎。)

2015：加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革，發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化，擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)。(解讀:九年政府工作報(bào)告中，對(duì)資本市場(chǎng)改革著黑最多的一年。注冊(cè)制改革前面的動(dòng)詞，從“推進(jìn)”步入“實(shí)施”，市場(chǎng)各方對(duì)改革充滿期待，“改革生”呼聲高漲。年中經(jīng)歷股市異常波動(dòng)，隨后改革節(jié)奏放緩。

2014年：加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)。(解讀:注冊(cè)制首次寫(xiě)入政府工作報(bào)告，A股市場(chǎng)基礎(chǔ)制度從核準(zhǔn)制正式向注冊(cè)制邁進(jìn)。)

標(biāo)簽： 資本市場(chǎng) 注冊(cè)制改革