焦點(diǎn)！印度股市折戟，中國再成對(duì)沖基金“香餑餑”，后續(xù)動(dòng)能如何？

今年以來，更具投機(jī)性的國際對(duì)沖基金涌入中國股票。最近的13F申報(bào)文件顯示，大空頭Michael Burry也在做多。MSCI中國指數(shù)相較于去年的低谷已經(jīng)反彈高達(dá)近50%。

值得一提的是，過去兩年國際資金追逐印度主題，并認(rèn)為印度將是“下一個(gè)中國”，甚至不少Q(mào)FII近兩年將配置中國的資金投入印度。然而進(jìn)入2023年，外資大幅流出印度，初步數(shù)據(jù)顯示，1月外資就拋售了約40億美元。因深陷股票做空丑聞，印度億萬富翁高塔姆·阿達(dá)尼（Gautam Adani）可能會(huì)損害印度作為外資在新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)首選的地位。印度阿達(dá)尼集團(tuán)旗下7家公司的股價(jià)持續(xù)下跌。亦有觀點(diǎn)認(rèn)為，這可能分流了更多資金流入了中國市場(chǎng)。

接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的多家超萬億美元規(guī)模的頭部資管機(jī)構(gòu)亞太業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，比起對(duì)沖基金，投資布局更長(zhǎng)線的大型共同基金很難從“低配”快速切換到“高配”，甚至錯(cuò)過了這波中國股票反彈。但目前這些長(zhǎng)線外資是否要進(jìn)一步增配，仍取決于中國經(jīng)濟(jì)后續(xù)復(fù)蘇的強(qiáng)度、政策刺激變化和地緣政治的環(huán)境變化。

(相關(guān)資料圖)

中國股票受對(duì)沖基金追捧

彭博近期報(bào)道，一度被視為“不可投資”的中國股票如今又成了對(duì)沖基金的標(biāo)配。實(shí)際上，美國銀行對(duì)基金經(jīng)理的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中國股票多倉被視為市場(chǎng)上最熱門的交易。

具體而言，投資者對(duì)2022年末中國股票的瘋漲有何反應(yīng)，從大型基金必須提交的13F文件中可見端倪。比如，彭博匯總的數(shù)據(jù)顯示去年第四季度它們加倉了約1600萬股阿里巴巴，所持股票的市值增加了15億美元，超過同期任何其他在美國掛牌的股票。這也體現(xiàn)在股指的上漲中，MSCI中國指數(shù)于10月跌至11年低點(diǎn)，但在2022年的最后兩個(gè)月，該指數(shù)卻又狂飆了35%，截至目前漲幅已經(jīng)擴(kuò)大至50%以上。

據(jù)悉，Philippe Laffont管理的科技重倉基金Coatue Management買入了480萬股阿里巴巴，創(chuàng)下對(duì)沖基金之最；總部設(shè)在中國香港的Segantii Capital Management買入了320萬股。整體而言，對(duì)沖基金在阿里巴巴公開披露持倉的所有投資者中持股12%，比例創(chuàng)下2015年以來的最高水平；Scion Asset Management的Michael Burry在2008年樓市危機(jī)期間一舉成名，還是電影《大空頭》中的原型。他共購買了860萬美元的阿里巴巴和京東股票。

事實(shí)上，第一財(cái)經(jīng)早在1月初時(shí)就報(bào)道國際資金正增配離岸互聯(lián)網(wǎng)概念股，它們?cè)谶^去兩年遭遇重挫。據(jù)記者了解，去年四季度開始，不少國際投行開始對(duì)中國互聯(lián)網(wǎng)公司持超配的觀點(diǎn)，甚至有美資基金早前就配置了一些超跌的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，拼多多、阿里巴巴、美團(tuán)等都在列。常態(tài)化監(jiān)管、平臺(tái)公司降本成效凸顯等有助于提振投資者的信心。然而，當(dāng)時(shí)買方資管機(jī)構(gòu)，尤其是長(zhǎng)線共同基金，對(duì)此仍躊躇不定。

國際投行Jefferies股票分析師Thomas Chong當(dāng)時(shí)表示，領(lǐng)先的電商京東、阿里巴巴、美團(tuán)處于有利位置，可能會(huì)最先受益于經(jīng)濟(jì)重啟的提振；此外，物流企業(yè)中通、圓通、滿幫將受益于較強(qiáng)的執(zhí)行力和市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)；包括在線旅行領(lǐng)域的攜程、同程，以及在線招聘企業(yè)BOSS直聘，在線汽車門戶汽車之家和在線房產(chǎn)平臺(tái)貝殼找房等，都可能受益于經(jīng)濟(jì)重啟。

印度市場(chǎng)波動(dòng)加劇

相比之下，印度股市則是從“香餑餑”變成了讓外資競(jìng)相拋售的市場(chǎng)。對(duì)于全球布局的國際資金而言，新興市場(chǎng)是一個(gè)“池子”的概念。不乏觀點(diǎn)認(rèn)為，此前流出印度的資金亦可能流入了中國，加劇了中國市場(chǎng)的反彈幅度。

毫不夸張地說，2022年是屬于印度的一年——Sensex和Nifty指數(shù)分別錄得4.9%和4.3%的漲幅，而全球多數(shù)股市跌幅基本都在20%上下；國際資金追逐印度主題，并認(rèn)為印度將是“下一個(gè)中國”，甚至不少Q(mào)FII近兩年將配置中國的資金轉(zhuǎn)投入印度。

年初，印度巨頭阿達(dá)尼集團(tuán)卻遭遇劫難。總部位于紐約的做空機(jī)構(gòu)興登堡研究（HindenburgResearch）在1月下旬發(fā)布報(bào)告，指責(zé)阿達(dá)尼集團(tuán)參與了“無恥的股票操縱和會(huì)計(jì)欺詐”。印度所有的港口、機(jī)場(chǎng)、電力、輸電、采礦、綠色能源、天然氣配送、食用油——阿達(dá)尼的身影無處不在。然而，阿達(dá)尼集團(tuán)的財(cái)務(wù)前景卻岌岌可危。

多位國際投資者對(duì)記者提及，這位億萬富翁和他的商業(yè)帝國的未來，還有更大的問題和風(fēng)險(xiǎn)：印度在公司治理的廉潔程度以及發(fā)展模式的追求。政府委托少數(shù)超級(jí)富豪管理印度的基礎(chǔ)設(shè)施和開拓海外投資，這觸及到了ESG投資的紅線。

盡管阿達(dá)尼集團(tuán)堅(jiān)決否認(rèn)這些指控，但截至2月3日，這位大亨旗下的上市公司市值蒸發(fā)逾1000億美元，股票發(fā)行計(jì)劃也被取消。阿達(dá)尼曾是全球第三大富豪，但在福布斯億萬富翁榜上已跌至第17位。有媒體援引消息人士的話稱，印度證券交易委員會(huì)（SEBI）2月15日要向財(cái)政部長(zhǎng)西塔拉曼通報(bào)調(diào)查阿達(dá)尼集團(tuán)的最新進(jìn)展。全球最大主權(quán)財(cái)富基金、規(guī)模1.2萬億美元的挪威主權(quán)財(cái)富基金近期表示，已將旗下印度阿達(dá)尼集團(tuán)的資產(chǎn)全數(shù)脫手。

中國股市可能進(jìn)入“震蕩期”

盡管年初至今北向資金涌入近1500億元，但也意味著在大幅反彈后，中國市場(chǎng)可能進(jìn)入“震蕩期”。

亦有觀點(diǎn)認(rèn)為，共同基金仍基本上保持了低配，更多大型投資機(jī)構(gòu)對(duì)漲勢(shì)的可持續(xù)性還是心存疑慮。如果早前沒有參與，那么在市場(chǎng)已經(jīng)從低點(diǎn)反彈近50%的情況下，他們現(xiàn)在進(jìn)場(chǎng)的機(jī)會(huì)就很低了。

事實(shí)上，內(nèi)資的看法與長(zhǎng)線外資更為接近。青驪投資總經(jīng)理蘇雪晶對(duì)記者，“不論是量化還是公募、私募，經(jīng)歷了2022年的劇烈波動(dòng)，為了生存，也被迫加入波動(dòng)的交易做法，在這一背景下，如果說因?yàn)橥赓Y買了A股，這些投資人就會(huì)積極參與，也不太現(xiàn)實(shí)。”在他看來，國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)仍在等待基本面和政策進(jìn)一步明朗，這仍需要一段時(shí)間。

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊此前對(duì)記者表示，近期A股市場(chǎng)情緒在邊際上有所回落。部分投資者正在觀察今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度與速度，并等待“兩會(huì)”期間的政策信號(hào)，因而選擇在短期內(nèi)獲利了結(jié)。此外，渠道調(diào)研顯示部分公募基金在春節(jié)后面臨一定的贖回壓力。部分通過北向交易的海外基金也會(huì)減倉A股，等待市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

不過，在瑞銀看來，市場(chǎng)回調(diào)即可布局良機(jī)。基本面方面，瑞銀證券宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)GDP增速或?qū)⒃诙径瘸霈F(xiàn)明顯反彈。流動(dòng)性方面，公募基金新發(fā)規(guī)模滯后于股市表現(xiàn)約三個(gè)月，因此場(chǎng)外資金有望在2月開始更大規(guī)模入市。同時(shí)，境內(nèi)私募基金也或?qū)⑻岣咂涔善眰}位追逐上漲趨勢(shì)。隨著未來更多經(jīng)濟(jì)反彈現(xiàn)象出現(xiàn)，還會(huì)有一部分長(zhǎng)線外資凈流入A股市場(chǎng)，今年北向資金凈流入量有望達(dá)3000億元以上。

標(biāo)簽： 對(duì)沖基金 共同基金