開年首月制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，一季度經(jīng)濟回升或超預(yù)期

隨著疫情防控轉(zhuǎn)入新階段，生產(chǎn)生活秩序逐步恢復(fù)，制造業(yè)景氣度明顯回升。國家統(tǒng)計局1月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月大幅上升3.1個百分點，在連續(xù)3個月運行在50%以下后重回擴張區(qū)間。

相比制造業(yè)，非制造業(yè)景氣回升幅度更大，1月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.0%，上升14.6個百分點至擴張區(qū)間。其中鐵路運輸、航空運輸、郵政等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于60.0%以上高位景氣區(qū)間；前期受影響較大的零售、住宿、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均高于上月24.0個百分點以上，重返擴張區(qū)間，表明春節(jié)假日消費市場回暖，居民消費意愿明顯增強，市場活躍度回升。

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中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群分析，1月份PMI大幅回升且重回榮枯線以上，表明經(jīng)濟回暖勢頭比較強勁。制造業(yè)PMI指數(shù)提高3.1個百分點，是2020年3月份后的最大升幅，反映了疫情防控政策積極調(diào)整后，中國經(jīng)濟強大的增長動能快速展現(xiàn)。

進入2023年，中國經(jīng)濟復(fù)蘇強勁。東方金誠首席宏觀分析師王青對第一財經(jīng)表示，疫情影響大幅減弱后，宏觀經(jīng)濟回暖勢頭明顯。接下來兩個月制造業(yè)PMI指數(shù)有望進一步回升，服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)有望保持高位。這意味著一季度經(jīng)濟回升幅度有望超過市場此前的普遍預(yù)期，預(yù)計一季度GDP同比增速有可能達到4%左右，較上季度回升1.1個百分點。

1月31日，IMF在發(fā)布的更新版《世界經(jīng)濟展望》中表示，上調(diào)2023年中國經(jīng)濟增速預(yù)測0.8個百分點。預(yù)計隨著中國經(jīng)濟重新開放，在經(jīng)濟活動和流動性恢復(fù)的情況下，中國經(jīng)濟增速將在2023年回升至5.2%。

制造業(yè)景氣度大幅回升

中國物流信息中心分析師文韜表示，隨著疫情對經(jīng)濟的影響逐步減弱，穩(wěn)經(jīng)濟大盤政策為經(jīng)濟注入的動力不斷增強，我國經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)強化。經(jīng)濟穩(wěn)步回升，新年實現(xiàn)較好開局。

新冠病毒疫情防控優(yōu)化措施廣泛落地，加上穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)措施效果持續(xù)顯現(xiàn)，市場需求短期內(nèi)快速釋放，1月份制造業(yè)PMI中新訂單指數(shù)為50.9%，較上月上升7個百分點，升幅明顯，在連續(xù)6個月運行在50%以下后回到擴張區(qū)間。

在需求回升以及人員流動趨于寬松的帶動下，企業(yè)生產(chǎn)活動也穩(wěn)定恢復(fù)，生產(chǎn)指數(shù)為49.8%，雖仍位于50%以下，但較上月上升5.2個百分點，結(jié)束了連續(xù)3個月環(huán)比下降的勢頭。從業(yè)人員指數(shù)為47.7%，較上月上升2.9個百分點，顯示企業(yè)用工需求回升。

企業(yè)預(yù)期趨于樂觀，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為55.6%，高于上月3.7個百分點，升至較高景氣區(qū)間，企業(yè)對近期市場恢復(fù)發(fā)展預(yù)期向好。從行業(yè)看，鐵路船舶航空航天設(shè)備、電氣機械器材等行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)升至60.0%以上高位景氣區(qū)間，企業(yè)對行業(yè)發(fā)展信心增強。

文韜表示，疫情對經(jīng)濟的影響在加快減弱，前期被壓抑的市場需求將進一步釋放，政策對經(jīng)濟的推動作用也將持續(xù)顯現(xiàn)，企業(yè)對后市經(jīng)濟預(yù)期較為樂觀。

從企業(yè)規(guī)模來看，大型企業(yè)仍保持較強的壓艙石作用，大型企業(yè)PMI為52.3%，較上月上升4個百分點，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別位于53%和55%以上，較上月都有明顯上升，是支撐制造業(yè)PMI回升的主要力量。

中小企業(yè)也有所改善，中型企業(yè)PMI為48.6%，較上月上升2.2個百分點，小型企業(yè)PMI為47.2%，較上月上升2.5個百分點，且中型企業(yè)和小型企業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)較上月均有明顯上升，顯示中小企業(yè)運行有所趨穩(wěn)，也表明經(jīng)濟活力有所提升，不同規(guī)模企業(yè)均有改善。

文韜表示，綜合來看，當(dāng)前經(jīng)濟運行呈現(xiàn)明顯趨穩(wěn)回升態(tài)勢，但也要看到，這種回升是在經(jīng)濟增速連續(xù)放緩基礎(chǔ)上實現(xiàn)的回升，指數(shù)水平依然偏低，僅略高于50%，回升勢頭仍需進一步鞏固。

他認為，目前市場需求不足問題仍然突出。雖然企業(yè)接單回升，但整體來看市場需求仍然不足。企業(yè)調(diào)查顯示，反映市場需求不足的企業(yè)比重仍達53.2%，連續(xù)7個月超過50%，顯示企業(yè)對市場需求不足的感受比較強烈。尤其是外部需求走弱，1月份新出口訂單指數(shù)為46.1%，雖較上月上升接近2個百分點，仍處于相對偏低水平，且較去年同期水平下降2.3個百分點，在國際經(jīng)濟下行壓力不斷加大、地緣政治沖突持續(xù)的情況下，外部需求持續(xù)收縮將是我國面臨的一個重要問題。

王青也認為，1月制造業(yè)PMI指數(shù)中除新訂單分指數(shù)外，大多數(shù)指標(biāo)仍在榮枯線之下，表明當(dāng)前經(jīng)濟修復(fù)基礎(chǔ)仍有待進一步增強。加之當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)仍在延續(xù)低迷狀態(tài)，下一步宏觀政策還會保持穩(wěn)增長取向，著力對沖三重壓力，增強市場信心，夯實經(jīng)濟回穩(wěn)向上基礎(chǔ)。

他預(yù)計，為引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸，有效防范化解重大經(jīng)濟金融風(fēng)險，助力經(jīng)濟回升勢頭，不排除一季度監(jiān)管層引導(dǎo)5年期LPR報價下調(diào)的可能。不過，在經(jīng)濟增速回升前景較為明朗的趨勢下，下調(diào)政策利率（MLF利率）的可能性已經(jīng)不大。

工業(yè)利潤有望在一季度筑底企穩(wěn)

國家統(tǒng)計局1月31日還發(fā)布了工業(yè)利潤數(shù)據(jù)。受多重超預(yù)期因素影響，疊加上年同期基數(shù)較高，2022年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤比上年下降4.0%，降幅較1~11月擴大0.4個百分點，為年內(nèi)最低。

其中，鋼鐵、石油加工及疫苗制造行業(yè)利潤降幅較大，下拉作用較為明顯，剔除上述行業(yè)后，其他規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤比上年增長5.6%。

國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師朱虹表示，2022年面對嚴(yán)峻復(fù)雜的國際環(huán)境和多重超預(yù)期因素沖擊，各地區(qū)各部門高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，有效實施穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)措施，工業(yè)生產(chǎn)總體穩(wěn)定，企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)有所改善。

分行業(yè)來看，2022年裝備制造業(yè)利潤比上年增長1.7%，延續(xù)前三季度的增長態(tài)勢；裝備制造業(yè)利潤占規(guī)上工業(yè)的比重為34.3%，比上年提高2.0個百分點，工業(yè)企業(yè)利潤行業(yè)結(jié)構(gòu)有所改善。其中，鐵路船舶航空航天運輸設(shè)備行業(yè)利潤比上年增長44.5%，實現(xiàn)快速增長；電氣機械行業(yè)受新能源產(chǎn)業(yè)等帶動，利潤增長31.2%，增速連續(xù)8個月加快，是拉動工業(yè)利潤增長最多的制造業(yè)行業(yè)。

隨著促消費擴內(nèi)需政策持續(xù)顯效，市場需求有所回升，消費品行業(yè)活力增強。2022年，在13個主要消費品行業(yè)中，有8個行業(yè)利潤比1~11月份改善。其中，酒飲料茶、煙草、家具、食品制造行業(yè)利潤比上年分別增長17.6%、11.9%、7.9%、7.6%，保持較快增長。

采礦業(yè)、電氣水行業(yè)利潤也保持了較高增速。2022年，采礦業(yè)利潤比上年增長48.6%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤增長41.8%。其中，煤炭采選業(yè)利潤增長44.3%，保持快速增長；油氣開采業(yè)受石油價格上漲帶動，利潤增長109.8%；電力行業(yè)受用電需求增加、同期基數(shù)較低等因素推動，利潤增長86.3%。

隨著減稅降費等政策落地見效，企業(yè)成本壓力有所緩解。2022年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本為84.72元，比1~11月份、前三季度分別減少0.08元、0.13元。12月份，企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本為84.01元，同比減少0.05元，年初以來首次由增轉(zhuǎn)降。單位成本下降有利于企業(yè)利潤恢復(fù)和改善。

隨著防疫措施調(diào)整、物流持續(xù)改善，年末工業(yè)企業(yè)庫存增速持續(xù)回落。2022年末工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長9.9%，增速較11月末、三季度末分別回落1.5個、3.9個百分點；產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為17.6天，比11月末、三季度末減少0.6天、0.4天。

朱虹表示，盡管2022年工業(yè)企業(yè)利潤有所下降，但工業(yè)企業(yè)利潤上下游結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，也要看到，國內(nèi)外不穩(wěn)定不確定因素仍然較多，企業(yè)經(jīng)營壓力仍然較大，工業(yè)企業(yè)效益恢復(fù)仍面臨諸多挑戰(zhàn)。下階段，要大力提振市場信心，積極擴大國內(nèi)有效需求，鞏固工業(yè)企業(yè)效益企穩(wěn)回升基礎(chǔ)，推動2023年工業(yè)經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)。

浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超認為，工業(yè)品價格走弱、內(nèi)生成本維持高位及經(jīng)濟弱修復(fù)對企業(yè)利潤增速仍有趨勢性壓制作用，預(yù)計2023年利潤增速為-2%，于二季度筑底后逐步回升。隨著防疫政策持續(xù)優(yōu)化，需求修復(fù)蓄勢待發(fā)，主動去庫存亦將步入正軌有望順暢實現(xiàn)。

財信研究院副院長伍超明告訴第一財經(jīng)，隨著多地疫情過峰，服務(wù)消費恢復(fù)，加上穩(wěn)地產(chǎn)和其他穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策繼續(xù)落地顯效，內(nèi)需有望明顯改善，將對工業(yè)企業(yè)盈利恢復(fù)形成有力支撐。但出口放緩壓力仍大，企業(yè)繼續(xù)去庫存，以及國內(nèi)房地產(chǎn)恢復(fù)力度仍存在較多不確定性，對工業(yè)利潤修復(fù)形成一定制約。預(yù)計工業(yè)利潤增速于2023年一季度筑底企穩(wěn)概率偏大。

標(biāo)簽： 工業(yè)利潤