【世界新視野】股神又翻車？伯克希爾公司上季巨虧，華爾街人士這樣解讀

當地時間5日，由股神巴菲特掌舵的伯克希爾哈撒韋公布最新財報，三季度營收錄得769.3億美元，較去年同期增長9%，期內歸屬股東凈虧損26.9億美元，相較二季度近440億美元的虧損金額已大幅收窄，去年同期則實現103.4億美元凈利潤。不過，巴菲特更關注的指標——經營利潤同比增長20%至77.6億美元，巴菲特認為該指標更能反映公司盈利能力。

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今年前9個月，伯克希爾公司累計虧損額接近410億美元，與去年同期的500多億美元凈利潤可謂大相徑庭。

分業務來看，保險虧損和投資失利抵消了其他業務的復蘇，是業績不佳的元兇，上季保險承保虧損擴大至9.6億美元，投資和衍生品大幅虧損104.5億美元。另外三大業務則表現不俗，其中，鐵路業務盈利14.4億美元，公共事業和能源利潤為15.9億美元，制造業、服務和零售業務盈利32.5億美元，同比增長近20%。

匯盛金融首席經濟學家、紐約大學兼職教授陳凱豐在接受第一財經記者采訪時表示，上述財報好壞參半。“伯克希爾公司的保險業務日落西山，近兩年一直在走下坡路，未來，利用保險浮存金進行投資并獲取收益的模式變得日益困難。另一方面，對經濟周期不那么敏感的公共事業、食品零售等防御性板塊在經濟下行時期顯示出韌性。”

他表示，整體來看，伯克希爾業績跑贏多數公司，股價表現就能體現，公司A類股年初至今僅下跌4.1%，標普500指數同期則下滑20.9%。

股神投資翻車？

財報顯示，受累于市場震蕩，三季度末，伯克希爾哈撒韋在投資和衍生品方面合計虧損104.5億美元，去年同期則錄得38.8億美元盈利，今年前9個月，投資組合累計虧損更是高達650.7億美元。

公司在財報中再度重申，任何單一季度的賬面投資損益“通常都是沒有意義的”，因為會計準則要求該公司將其計入財報，即使期間股票交易并未發生。

隨著財報公開，巴菲特重倉股也曝光。截至9月末，五大重倉股市值占到投資組合總價值的75%，其中，蘋果仍是巴菲特最為青睞股票，伯克希爾公司所持股份總市值為1265億美元，美國銀行為第二大重倉股，期末市值為312億美元，其余三大重倉股分別為雪佛龍、可口可樂以及美國運通，伯克希爾持倉市值分別為244億、224億、205億美元。

經第一財經記者統計，期內，僅蘋果股價錄得上漲，漲幅1.1%，美國銀行同期下跌3.0%，美國運通跌幅為2.7%，雪佛龍下跌0.8%，可口可樂跌幅最大，7至9月股價累計下挫11.0%。

今年以來，能源股股價逆勢大漲，巴菲特持續加倉以西方石油、雪佛龍為代表的能源股。上半年，伯克希爾公司累計收購西方石油約17%的流通普通股，三季度繼續加大押注，9月底時持股比例提升至20.9%。

事實上，能源股是今年表現最佳板塊，以66%的漲幅遙遙領先于其他板塊，西方石油更是在股神加持之下，累計飆升1.5倍，位列標普500指數成分股表現榜首。

對于巴菲特的增持決策，陳凱豐表示：“雖然能源股今年漲勢如虹，但企業利潤增速更快，能源公司今年三季度利潤同比猛增六到八倍，從市盈率的角度，即股票價格除以每股收益的比率，板塊估值反而更加便宜。”

三季度，巴菲特另一項大動作是首次減持了持股14年的比亞迪。港交所文件顯示，伯克希爾于8月24日出售了133萬股比亞迪H股，套現近3.7億港元。本月1日，伯克希爾再出售330萬股比亞迪股份，套現5.6億港元。此次減持后，巴菲特仍持有1.967億股，持股比例降至17.92%。

保險業務風光不再

保險業務方面，9月下旬颶風“伊恩”登陸美國，造成的人員傷亡、財物破壞對承保業務造成打擊。另外，通脹居高不下，車險公司不得不面對汽車及零部件價格上漲，以及事故相關的醫療索賠和訴訟成本上升，伯克希爾公司旗下Geico公司自去年二季度連續出現虧損，上季承保虧損額為7.6億美元。“美國家庭今年外出駕車增多，車險賠付上升，令車險業務承壓。”陳凱豐解釋稱。

公用事業和能源業務表現良好，能源價格上漲提振石油、天然氣等業務的利潤。據金融數據公司FectSet發布的最新報告，截至4日已有85%的標普500指數成分股披露三季度業績，能源行業為盈利增長的最大貢獻者，行業總利潤按年增長330億美元，標普500指數成分股總利潤僅增長101億美元，也就是說，如果剔除能源板塊，標普500指數成分股企業盈利將同比下降5.1%，而不是同比增長2.2%。

緊俏的住房市場也有助提升伯克希爾旗下家居建材相關的業務表現。不過，美聯儲正試圖通過激進加息來遏制通脹，令房貸利率急劇上升，房價開始松動，伯克希爾預期，其家居相關業務和服務的需求可能會減弱。

標簽： 伯克希爾哈撒韋 西方石油