環球觀察：4月份大宗商品價格指數下跌，后期或延續跌勢

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我的鋼鐵網訊：2023年4月份， 上海鋼聯(行情300226,診股) 中國大宗商品價格指數（MyBCIC）終值為1177.15，同比下跌7.95%，環比下跌1.55%。

宏觀分析：

國際方面，4月份，美國Markit制造業PMI終值50.2，較上月提升1；美國ISM制造業PMI終值為47.1，較上月提升0.8。歐元區3月制造業PMI指數終值為47.3，較上月回落1.5。歐洲制造業持續萎縮，但核心通脹還沒有明顯放緩的跡象，未來可能還會有幾次加息。美國經濟增長緩慢，通脹將下降但仍處高位，就業市場韌性仍強，銀行業危機還在蔓延。美國4月新增非農就業人數25.3萬（預期18.5萬，前值16.5萬）。當地時間5月3日，美聯儲宣布加息25個基點，本輪加息或近尾聲。未來市場交易的是美國經濟衰退預期與降息預期。

國內方面，4月份，中國制造業PMI為49.2%，比上月下降2.7個百分點。其中，生產指數為50.2%，比上月下降4.4個百分點。新訂單指數和新出口訂單指數分別回落至48.8%和47.6%，表明需求出現萎縮。4月份，建筑業商務活動指數為63.9%，比上月下降1.7個百分點。其中，房地產行業商務活動指數低于臨界點。而土木工程建筑業商務活動指數繼續高于70.0%，重大工程建設加快推進。

細分行業情況：

環比來看，4月份鋼鐵、能源、基礎化工、橡膠塑料、建材、造紙、農產品(行情000061,診股)等7個行業價格指數下跌，有色金屬、紡織等2個行業價格指數上漲。

同比來看，4月份鋼鐵、能源、有色金屬、基礎化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農產品等9個行業價格指數下跌。

4月份鋼鐵價格指數為992.76，環比下跌3.68%，同比下跌18.25%。

4月國內鋼材市場價格大幅下跌，板材相對長材抗跌；原材料價格大幅下跌為主，除硅鐵價格小漲外，其他均大幅下跌，其中焦煤、焦炭跌幅大，均在10%以上，其他品種跌幅在3.4%-9.3%。4月鋼價跌幅大于成本，利潤收縮。

5月鋼鐵市場，負反饋還有待充分釋放，階段性的悲觀情緒仍是揮之不去的陰影，只有基本面的再平衡，量變引發質變，市場價格超跌，才能迎來真正的可持續的反彈。5月指望不了需求能有什么改善，唯有供給端的減量，也就是鋼廠進一步的持續減產，才是修復價格和利潤的唯一途徑。

4月份能源價格指數為1442.42，環比下跌1.54%，同比下跌7.46%。

4月中國 92#汽油市場交易均價為 8875 元/噸，環比上漲2.03%；中國 0#柴油市場交易均價為 7823 元/噸，環比上漲0.55%。4月中上旬階段，發改委成品油限價寬幅上調及“五一”節前備貨需求，均顯著提振市場心態；在這期間，業者多有伺機入市、囤貨待漲行為，短線汽柴行情量價齊升。不過，后續伴隨原油成本端支撐減弱，以及階段性補庫告一段落，市場價格亦逐步趨于理性回歸，月內總體行情先揚后抑。

4月動力煤市場以震蕩下行為主。供應方面，月中受極端天氣影響，露天礦生產暫停，煤炭外運受限。需求方面，由于社會面庫存整體偏高，加之電廠處于春季檢修期，采購需求低迷，市場整體偏弱為主。展望5月，隨各地氣溫逐步升高，電廠負荷將有所提升，去庫速度隨之加快；但在有長協煤穩定供應下，市場采購難以放量。預計5月動力煤市場或弱穩運行。

4月份有色金屬價格指數為849.93，環比上漲0.38%，同比下跌11.79%。

4月，六大基本金屬價格多數下跌，其中鋅價下跌幅度最大。由于美聯儲和歐央行收緊貨幣政策，而且國內需求恢復速度不快，基本面承壓。

國內現貨市場上，以全國有色金屬現貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2023年4月末價格69390元/噸，3月末價格69650元/噸；A00電解鋁2023年4月末價格18470元/噸，3月末價格18650元/噸；1#鉛錠2023年4月末價格15150元/噸，3月末價格15125元/噸；0#鋅錠2023年4月末價格21425元/噸，3月末價格22780元/噸；1#錫錠2023年4月末價格209500元/噸，3月末價格208000元/噸；1#電解鎳2023年4月末價格193990元/噸，3月末價格184080元/噸。

宏觀方面，當前外圍通脹依舊高企，美聯儲5月繼續加息25bp，不過加息周期或近尾聲，后續或將在相當一段時間內維持高利率不變，經濟衰退仍是隱憂，銀行業危機再次引發市場擔憂，國內經濟復蘇仍在持續進行中，但整體需求回升偏慢。現貨方面，4月消費旺季成色稍有不足，下游訂單狀況相對一般，消費需求較3月有所下滑。五一假期期間外圍干擾因素較多，預計節后銅價波動幅度或較大。

4月份基礎化工價格指數為1083.34，環比下跌2.92%，同比下跌11.68%。

4月國內甲醇市場整體偏弱運行，宏觀與基本面多空消息來回博弈。整體來看，產業鏈利潤不佳壓制著甲醇價格的高度，累庫及煤價跌勢不及預期，外加一些主力MTO工廠的停開車預期變動影響市場情緒。月中，國內外裝置停車及股市的反彈曾提振過市場氣氛，但交割月日益臨近，供應預期壓力使備貨結束后買氣難有向好，而港口近端則因為升水結構而持貨意愿不足；月底最后一周，宏觀與累庫預期使港口價格快速走弱，但內地因庫存低位而略顯堅守，套利港口空間關閉。

展望后期，產業鏈利潤不佳將壓制偏上游端產品價格，預計5月供應壓力大概率凸顯，累庫預期確定。西北甲醇價格或將在2000-2200元/噸之間，江蘇太倉價格或圍繞在2350-2450元/噸之間。

4月份橡膠塑料價格指數為749.28，環比下跌1.91%，同比下跌19.25%。

4 月中國天然橡膠市場弱勢震蕩，其中全乳膠、20 號泰混、20 號泰標月均價分別為 11362 元/噸、10643 元/噸和 1376 美元/噸，環比分別下跌1.87%、1.51%和1.91%。國內產區開割季來臨，海南產區割膠進程順利，云南產區收到白粉病害以及干旱天氣的影響，引發市場炒作情緒，天膠價格多次上探，然隨著產區降雨小幅增多，干旱炒作效應逐漸平淡，且中國深色膠庫存仍處于累庫階段，整體供應壓力不減，下游輪胎市場持續向好動力不足，開工進一步走低，成品庫存去庫偏緩，供大于求現狀制約膠價上行幅度，多空拉扯，天膠弱勢震蕩。

預計5月份國內天然橡膠市場或有震蕩向下空間。供應端方面，極端干旱天氣對產量影響落地尚需時日，不排除業內繼續炒作的可能，短期仍有支撐，或至 5 月中上旬隨著炒作情緒降溫，國內外產區供應增量，供應端壓力漸顯。需求端方面，輪胎市場5 月份隨著新訂單走弱，成品去庫偏緩，開工或繼續走低，基本面供大于求現狀對天膠價格仍存壓制，5 月份國內天然橡膠市場仍有震蕩走弱預期，但當前膠價已處低位，下方空間有限。

4月份建材價格指數為1463.39，環比下跌0.24%，同比下跌6.47%。

4月受制于資金短缺、新開工不足、雨水反復等各項不利因素影響，未能延續3月的需求回升強勁勢頭，整體表現為“旺季不旺、不溫不火”，而供給端壓力較大導致水泥價格不斷下跌。

展望后期，5月需求出現分化，但資金短缺問題尤在，房地產方面未有明顯改善，整體需求或震蕩走弱。同時，二季度部分地區錯峰時間加碼，5月市場供應或縮減。此外，動力煤價格穩中偏弱，水泥企業生產成本小幅下降。

總體來看，為行業良好有序發展，供應收縮與需求走弱之間或努力達到動態平衡，但生產成本稍有下行，預計5月水泥價格繼續震蕩下跌，不過跌幅降有收窄。

4月份造紙價格指數為949.68，環比下跌0.84%，同比下跌0.99%。

4 月中國瓦楞紙及箱板紙價格微幅上揚為主。其中，瓦楞紙、箱板紙月均價分別為 2994 元/噸和 3840 元/噸，環比分別下跌2.6%和2.2%。主因 3 月份紙價跌幅較多，雖 3 月底至 4 月中上旬紙價微幅上揚為主，然漲幅有限，故 4 月均價環比仍呈下跌走勢。月內下游二級廠采購積極性良好，紙企庫存普遍下降，規模紙企停機及原料廢黃板紙價格上揚支撐瓦楞紙及箱板紙價格上漲。

隆眾預計，二季度市場進入傳統淡季，下游需求面支撐有限，而二級廠成品紙庫存尚可，紙企出貨速度將進一放緩，“五一”假期間或存優惠，然節前，龍頭紙企釋放漲價信息，疊加尚有停機安排，其挺價意愿偏強，市場表現僵持，預計 5 月份瓦楞紙市場盤整為主。

4月份紡織價格指數為898.42，環比上漲0.25%，同比下跌14.41%。

預計5月PTA市場震蕩趨弱。外圍考慮美國GDP增長瀕臨衰退邊緣，控脹、加息將持續利空經濟修復，海外旺季需求存弱化預期，但原油減產或可稀釋僵局；終端減停由下而上的負反饋升溫，聚酯減產持續，然需關注消費提升對市場支撐。繼而考慮PX檢修損失量將穩步降低，TA新裝置及存量裝置有釋放預期，歸于成本、供需將邊際弱化，市場走強難度大。綜合來看，考慮市場供需仍有分歧，且宏觀變量存在，市場價格或在弱勢中找尋反彈契機。

4月份農產品價格指數為1646.96，環比下跌1.55%，同比下跌5.59%。

連粕M2309期價在經歷4月份的大幅下跌后，5月份下跌空間相對有限，可關注前低3362點的支撐力度，這一點位目前來看支撐較強。原因在于4月期價已然先于現貨市場提前交易預期，雖然5月份開始將面臨來自大豆供給寬松的現實壓力，但由于前期的快速下跌，令其估值下移，未來期價表現會更具韌性。現貨方面，由于4月份現貨價格大幅上漲，但從5月份開始，油廠大豆到港將大幅增加，豆粕供給有望增加；疊加進口大豆成本逐步走低，豆粕現貨價格必將回歸供需基本面，有望向期價靠攏。

4月連盤玉米主力合約 C2307 結算價格呈現震蕩下跌態勢，價格重心繼續下移。展望5月份，隨著基層余糧見底，糧源主要轉移至貿易商手中，今年用糧企業玉米庫存整體偏低，玉米價格或逐漸受到成本支撐。5月份下游需求仍然低迷，但可能會有所恢復，小麥對玉米飼料需求的影響或將減弱，玉米價格有望在5月份重新站穩。

宏觀指標預測：根據歷史數據觀察，MyBCIC的變化一般會領先PPI 1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關性又比較高，對于國民經濟運行情況能夠提供預測與 警示。

綜合來看，歐美日英等發達經濟體制造業持續萎縮，銀行業危機還在發酵，國際環境復雜嚴峻，我國外貿出口可能面臨較大不確定性。中國經濟企穩回升，4月份服務業需求持續釋放，基建投資有望維持高增，但制造業需求萎縮，房地產市場復蘇緩慢。預計5月份大宗商品需求進一步下滑，供需矛盾加劇，多數行業價格指數震蕩下行。不過，隨著鋼鐵、建材等行業供給端收縮，也存在修復性反彈的機會。整體來看，5月份大宗商品價格指數或震蕩下行，鋼鐵等部分行業可能階段性超跌反彈，但長期來看大宗商品價格仍受壓制。

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