片仔癀時隔三年再漲價29%，760元/粒藥能否穩住業績

時隔三年，片仔癀漲價了。

5月5日晚間，片仔癀公告，鑒于片仔癀產品主要原料及人工成本上漲等原因，公司決定自公告之日起，公司主導產品片仔癀錠劑國內市場零售價格將從590元/粒上調到760元/粒，供應價格相應上調約170元/粒；海外市場供應價格相應上調約35美元/粒。

上一次提價還要追溯至3年前。根據公司公告，片仔癀2004-2020年官方指導價年均提升6.6%，上次提價時間為2020年1月，片仔癀錠劑終端價于提升11.3%至590元/粒后，官方指導價三年未變。然而，在過去的三年間，包括同仁堂、廣譽遠、健民集團、太極集團等多家上市中藥企業都將其產品進行了不同程度的提價，唯獨片仔癀未作出舉動。

(相關資料圖)

年報顯示，2022年片仔癀不論是營業收入還是歸母凈利潤的同比增長幅度，都是2015年以來的最低水平。此番漲價，是否能改善其業績疲軟的現狀？

多家藥企已率先提價

根據公告，此次漲價的片仔癀系列產品，含片仔癀錠劑、片仔癀膠囊劑和復方片仔癀含片等，其中片仔癀錠劑占主導地位。公司表示，價格的上調，可能使得片仔癀系列產品銷量出現變化。

緣何過去三年未漲，此時才漲？事實上，不只是片仔癀，多家中藥上市公司的核心產品都出現了不同程度的提價，寫提價間隔較短。相比來看，片仔癀的提價幅度和間隔屬于中等水平。

比如，同仁堂核心產品于2021年底和2022年初提價。安宮牛黃丸終端價提升10.3%至860元/粒。同仁牛黃清心丸終端價和批發價（含稅）均提升12.8%，達到880元/盒和765元/盒。跌打丸OTC終端價提升45%至20元/盒；牛黃清胃丸終端價提升65%至19.8元/瓶；壯骨藥酒323ml和600ml兩個規格終端價分別提升25%/30%至450元/瓶和780元/瓶；同仁烏雞白鳳丸OTC終端價提升16%至80元/盒； 局方至寶丸終端價提升12.5%至898元/丸。

廣譽遠的安宮牛黃丸從2022年3月起提價。其中雙天然鐵盒終端價提升14%至5880元/盒；雙天然木盒6丸/盒和18丸/盒兩個規格終端價均提升6.3%至3360元/盒和10080元/盒。

健民集團的龍母壯骨顆粒于2020年底提價，30袋提升幅度超100%，60袋提升幅度超50%。

太極集團于2020年底提價。藿香正氣口服液提升12%至10元/盒（5支裝），急支糖漿從8.5-15元/ 瓶提升至28-45元/瓶；通天口服液從2.8元/支提升至5.5-7元/支；鼻竇炎口服液出廠價提升20- 30%，終端價提升2-3倍。

云南白藥的散劑出廠價于2022年1月提升13.5%。馬應龍的痔瘡膏（10g）于2021年提價。九芝堂于2021年1月提價，其中六味地黃丸（520丸/盒）提升10%至48元/盒；天然安宮牛黃丸提升12%至598元/丸；體培安宮牛黃丸1丸/盒和2丸/盒，分別提升25%/20%至398元/盒和598元/盒；牛黃解毒丸提價超30%至15元/盒；逍遙丸、上清丸、通宣理肺丸盒銀翹解毒丸均提價超25%。

以漲價改善業績

除了上游原材料價格變動，和同行量價齊升的因素外，還能從過往價格調整后的業績變化和股價變化中窺得一二。參照過往，價格調整后片仔癀的經營情況一般呈現穩步增長。

根據西南證券報告，從2004年到2020年，片仔癀國內零售價一共提價9次，最近一次提價是2020年1月，整體價位從325元的零售價提升到了590元，提升81%。出口零售價一共提了10次，從14.5美元/錠提升到了51.8美元/錠，提升257%。

具體來看，2005年，片仔癀出廠價和零售價同步提升5元，同年實現收入同比增長65.2%，歸母凈利潤同比提升106.8%，股價以53.99%位列同行上市公司漲跌幅第二，第一位漲幅61.73%的云南白藥。

2011年和2012年，片仔癀將國內零售價分別提升60元和20元。2011年，片仔癀扣非后歸母凈利潤同比增長48.16%，較前一年的32.29%有顯著提升，2012年，公司扣非后歸母凈利潤同比依舊雙位數增長，為26.64%。在此期間，同行業平均股價下跌16.47%，而片仔癀股價卻逆勢上漲52.68%。

2016年、2017年，片仔癀再次提價，零售價分別提升40元和30元，提價的結果也迅速反應在年報中。2016年，歸母凈利潤同比增長回歸雙位數，達到14.88%，扣非后為增長13.71%；2017年，歸母凈利潤達到8億元，同比增長50.53%，扣非后同比增長48.4%。到了2018年，片仔癀的歸母凈利潤增速也依舊保持在41.62%的高位，扣非后歸母凈利潤增速為44.97%。3年間，同行業股價平均下跌32.05%，片仔癀卻上漲91.71%，排在全行業第三。

不難看出，提價與公司的業績和股價變化之間存在一定的正向聯系。

2021年12月，片仔癀股價沖擊490元/股的歷史高位未遂，而后便進入了震蕩下跌的區間。同步的，片仔癀業績也疲態漸顯。

2022年第三季度開始，片仔癀營收、凈利潤同比增長率滑落至個位數，分別為8.25%、1.56%。這一情況，到了四季度也未能改善。

2022年年報顯示，片仔癀實現營業總收入86.94億元，同比增長8.38%，歸母凈利潤24.72億元，同比增長1.66%，均跌破長期以來雙位數增長，為其8年來的最低水平。或許正是這一原因，讓片仔癀決定漲價。

在公告中，片仔癀提到，由于市場的因素較為復雜，不排除存在銷售數量下降的情況，公司管理層將繼續勤勉盡職，通過加強品牌宣傳、市場推廣、加大研發投入、加強渠道建設等方式致力于公司整體業績的提升。

劉蓓、葛蘭悄然減倉，王富濟堅守

一直以來，片仔癀都頗受資本青睞，流通股股東前十名冊不伐業內“大佬”級人物掌舵的產品。林園甚至曾高調表示，“片仔癀未來股價或許會超越茅臺。”

然而，從最新的持倉數據來看，他們或已減倉，或已悄然退場。

截至2022年四季度末，趙蓓管理的7只基金合計持有片仔癀245萬股，其中工銀瑞信前沿醫療股票A持有數量最多，為180萬股。

4月21日，工銀瑞信基金公司發布一季報顯示，趙蓓在管基金共7只，合計規模共261.41億元，較2022年四季度末減少4.96億元。其中最大規模產品工銀前沿醫療股票A中，片仔癀則退出其前十大重倉股，趙蓓另外增持100股至1600萬股太極集團，成為新進前十大重倉股。第二大規模產品工銀醫療保健中，片仔癀也退出了前十大重倉股。

此外，葛蘭也在少量減倉。截至2023年一季度末，葛蘭管理的中歐醫療健康混合證券投資基金（下稱“中歐醫療”）A持有812.72萬股，較四季度末減持4.39萬股。截至今年一季度末，中歐醫療的前三大持倉分別為：愛爾眼科（10.09%）、藥明康德（8.36）和邁瑞醫療（6.17%），片仔癀以3.89%排在第八位。

除了劉蓓和葛蘭，林園和王亞偉也曾現身片仔癀股東之列。

2018年二季度，一直對醫藥板塊情有獨鐘的林園攜旗下的三只私募基金產品進入片仔癀前十大股東行列。然而，到了2020年三季度，林園投資21號私募投資基金和林園投資101號私募證券投資基金都已經退出公司前十大股東，到了年底，股東榜上徹底不見了林園的身影。

2009年，王亞偉管理的華夏大盤精選和華夏策略精選分列第二和第七大股東。次年，王亞偉便開始逐步減倉片仔癀，到2010年三季報就退出了前十大股東之列。

值得注意的是，雖然多位明星基金經理來來往往，數十年間，王富濟的持倉卻依舊不變。

2009年中報，王富濟以自然人身份躋身前十大流通股東第三位，持股275.9萬股占流通股比例4.33%，到了年底，王富濟又增持344.5萬股，以520萬股占流通股的9.74%，總股本的4.43%，位居前三大股東。

而后，王富濟分別增持8次，減持4次。2016年三季度至今，王富濟連續28個季度再無操作，持股數量保持在2703.75萬股。而在此期間，片仔癀股價翻了十倍，從43.92元/股（前復權）上漲至最高490元/股，最高時其持有的市值高達133億元。而今雖跌至273.81元/股，一人74億元的持倉也已經“秒殺”許多私募的全A總持倉。撇開股價不談，僅其持倉片仔癀期間累計分紅金額或高達近1.9億元。

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