“頂流”丘棟榮兔年首份策略曝光！基本金屬最被看好且配置最多

“頂流”丘棟榮兔年首份策略曝光，他表示，會把盈利的彈性或成長性放在非常靠前的位置！

日前，不少微信群和朋友圈里流傳出了丘棟榮的兔年首份策略布局。中國證券報記者通過采訪中庚基金，獲悉了這位明星基金經(jīng)理內(nèi)部路演的最新觀點。“基本面的低風(fēng)險、低估值、盈利有彈性或成長性”，他依然將這三個基于低估值價值策略的標準作為選股策略，同時將盈利彈性放得非常靠前。

(資料圖片)

丘棟榮表示，在傳統(tǒng)的價值型公司中，最看好的是資源能源類公司，另一類是地產(chǎn)公司；在成長型的行業(yè)和公司中，重點關(guān)注醫(yī)藥、計算機和港股中的互聯(lián)網(wǎng)與醫(yī)藥。

基本金屬最被看好且配置最多

基于對2023年國內(nèi)經(jīng)濟強勢復(fù)蘇的信心和中國經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)向的判斷，丘棟榮表示，一是更關(guān)注跟國內(nèi)需求相關(guān)的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)；二是在此基礎(chǔ)上，更關(guān)注盈利的彈性或成長性，而非將穩(wěn)定性或確定性放在最重要的位置，以追求更高的上行可能；三是追求較低的估值和較高的預(yù)期回報。

丘棟榮認為，基于“基本面的低風(fēng)險、低估值、盈利有彈性或成長性”三個低估值價值策略標準來選股，在傳統(tǒng)的價值型公司中最看好資源能源類公司，其中最看好且配置最多的是基本金屬。

“它的盈利可能性和彈性是比較大的。”丘棟榮解釋道，最核心的原因是三個方面：一是需求的回升，這種需求大部分是來自于中國的需求；二是供給端一定要有明顯的約束、瓶頸或者收縮，這樣才會有彈性，最好能夠呈現(xiàn)出明顯的低庫存、低價格、低產(chǎn)能利用率的三低特征；三是能夠找到顯而易見的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，在行業(yè)困境的時候也呈現(xiàn)出比較低的風(fēng)險和比較好的盈利能力。

丘棟榮進一步表示，滿足以上條件最典型的是基本金屬里的電解鋁、鋅、銅等，包括其它有色金屬也具有這樣的特征。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至四季度末，丘棟榮掌舵的三只規(guī)模較大的中庚價值領(lǐng)航混合、中庚小盤價值股票、中庚價值品質(zhì)一年持有期混合的前十大重倉股中，神火股份和馳宏鋅鍺均有 “現(xiàn)身”。前者系大型鋁生產(chǎn)企業(yè)，后者主營鉛、鋅、鍺系列產(chǎn)品。三只基金四季度累計加倉購買超1800萬股神火股份，對馳宏鋅鍺累計略微減持約56萬股，但共持有該公司2.59億股。

能源和地產(chǎn)股獲重倉

“在傳統(tǒng)的價值型公司中關(guān)注的第二類公司是石油、油運。”丘棟榮認為，雖然中國不是石油需求和消費最主要的市場，但中國的需求回升對它的邊際影響是比較明顯的，例如中國的航空及出行需求回升等。當(dāng)然，前提是供給端約束明顯，無論是成本約束還是美國戰(zhàn)略石油儲備對供給的約束。

緊接著第三類公司是煤炭。在丘棟榮看來，從供需關(guān)系上看，今年短期的供需關(guān)系仍然是有支持的，在經(jīng)過大幅政策干預(yù)導(dǎo)致的價格雙軌制下，市場化的這部分供給可能比想象中要少很多，一旦需求回升，尤其是非電煤需求跟經(jīng)濟相關(guān)度更強，會帶來盈利彈性。最重要的是價格估值經(jīng)過了2022年四季度調(diào)整后，進入到非常有吸引力的范圍。

丘棟榮表示，傳統(tǒng)價值型公司的另一大方向是地產(chǎn)股。地產(chǎn)投資邏輯最核心的仍然是供需關(guān)系，過去兩年整體需求可能有高達50%的下降，隨后出臺一系列政策強力支持，整個需求回升是值得期待的。

“最重要的還是供給端的收縮，我們關(guān)注到土地的出讓投資以及地產(chǎn)公司的推盤潛力是有明顯下降的，庫存消化完之后，很多區(qū)域可能會沒有充足的供應(yīng)，而剩下的那些具備競爭優(yōu)勢甚至還有擴張能力的公司會比較受益，有可能利潤和量價同時提升。”丘棟榮認為。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至四季度末，在中庚價值領(lǐng)航混合、中庚小盤價值股票、中庚價值品質(zhì)一年持有期混合三只基金中重倉持有廣匯能源、中國海外發(fā)展、中國海洋石油、兗礦能源、金地集團、越秀地產(chǎn)等能源和地產(chǎn)股。

關(guān)注醫(yī)藥、計算機等成長性行業(yè)

“醫(yī)藥行業(yè)的長期需求增長沒有問題，短期需求在疫情之后有非常明顯的恢復(fù)，比如說基本用藥、非疫情相關(guān)的手術(shù)用藥需求在回升。其次供給端在醫(yī)保談判之后，很多領(lǐng)域很多品種的供給端反而有所收縮，剩下來的企業(yè)可能是受益的。再次價格估值非常低，很多公司只有十幾倍PE，性價比是不錯的。”丘棟榮表示。

對于計算機行業(yè)方面的投資機會，丘棟榮表示，更關(guān)注疫情之后的短周期恢復(fù)，包括新的訂單、新的開工施工以及成本下降帶來的盈利增長彈性。

此外，丘棟榮還提到了港股互聯(lián)網(wǎng)與醫(yī)藥領(lǐng)域的投資機會。“這些公司比較類似于內(nèi)地的消費品公司，這里隱含了兩點：首先，這些公司的利潤仍有增長，是成長型的；其次，這些公司的增長速度不會像過去的互聯(lián)網(wǎng)公司那么快。”丘棟榮表示。

根據(jù)四季報，丘棟榮總體配置方向會根據(jù)不同產(chǎn)品的特征有所不同。例如，中庚價值領(lǐng)航、中庚價值品質(zhì)一年持有期混合兩只基金的港股比例超45%，既有價值股也有成長股，總體港股配置比例較高。中庚小盤價值第一重倉的是基本金屬，權(quán)重在10%左右，偏成長的醫(yī)藥、計算機、機械會偏高些，風(fēng)格更小盤些，在行業(yè)與風(fēng)格上與配置方向和邏輯基本一致。

標簽： 基本金屬