劉元春：貨幣政策要想真正浸潤到微觀主體，必須要糾正利率“扭曲”

(資料圖)

“我們一定要認識到，貨幣政策要想真正浸潤到微觀主體，尤其是民營企業，必須要糾正目前在貨幣政策上的一些‘扭曲’，這個‘扭曲’體現在利率上。”5月6日，在2023清華五道口首席經濟學家論壇上，上海財經大學校長、中國宏觀經濟論壇聯合創始人劉元春指出，目前政策性利率在3%左右，國有企業的中長期貸款已經跌破1.8%，一些縣級平臺公司及民營企業融資的成本平均可能依然在6%~10%的區間，差距越大表示整個貨幣政策的扭曲性越厲害。

最新數據顯示，一季度人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元；3月末，廣義貨幣（M2）同比增長12.7%。

“M2很高，新增貸款基本上創了歷史新高，但大量信貸流動性在金融體系打轉，在政府、銀行、國有企業三者之間進行簡單循環。”劉元春稱。

為何產生這種現象？貨幣政策又應該如何改變此種局面？

對此，劉元春表示，“傳統的思維是財政挖坑，貨幣放水。但財政挖坑挖到國有企業身上，因此我們看到大型企業、國有企業目前復蘇很迅猛，但民營企業沒有動靜。”

在劉元春看來，解決民營企業信心不足的問題，應該分層處理、分層對應，對不同類型的企業進行有的放矢的政策調整，改變傳統的財政和信貸之間的配合方式，適度降低政策性利率，減少不匹配的“扭曲”。

一季度經濟數據出現一系列沖突引起市場廣泛關注。消費、投資、出口需求紛紛上揚，貨幣供應量很高，但物價水平仍在跌跌不休。

劉元春認為，這是由于供給、需求不同步復蘇造成的，但是不能解釋為簫條。在疫后重啟之后，復蘇進入一個新階段。第一個階段復蘇是社會的修復，但是沒有過渡到利潤的修復和資產負債表的修復，更沒有過渡到資產負債表擴張階段。新階段有新特征、新邏輯，更需要新政策。

雖然物價水平沒有進入到通縮階段，但物價的環比和同比下降一定會導致利潤修復受阻。對此，劉元春提出，阻止物價水平的下滑，需要在一些政策點上有一些新思考，而不是拘泥于傳統的消費政策。比如，通過保障型住房使市民化的速度加快，同時釋放農民工市民化過程的消費紅利等新的思路。

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