收益下降投資熱情不減 可轉債市場規模突破萬億元

原標題：收益下降投資熱情不減，可轉債市場規模突破萬億元

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經過4年多快速發展，可轉債市值于近日突破萬億元大關。Choice數據顯示，截至上周五，廣義可轉債市場規模達到1.01萬億元。

今年以來，可轉債發行數量明顯增加。可轉債一級市場火熱，新券盈利效應顯著。在二級市場上，可轉債市場參與主體也在增加。在滬市，今年以來公募基金持有金額增加近500億元，銀行理財持有可轉債規模增長400%。

“隨著提振經濟的措施不斷落地，看好未來A股市場機會。考慮到目前市場有一定震蕩，最優選擇仍是可轉債。”一位銀行理財公司相關負責人表示。

市值站上萬億元

Choice數據顯示，截至上周五，廣義可轉債市場規模突破萬億元，達到了1.01萬億元。廣義可轉債市場包含了目前上市的可轉債和可交債。

從交易屬性看，可轉債和可交債的區別主要在于發行主體。前者發行主體為上市公司，而后者發行主體為上市公司股東，均是可轉換為上市公司股票的債券。

不過，可交債市值不足600億元，為較為小眾的品種。狹義可轉債則發展迅速，成為可轉債市場市值突破萬億元的核心主力。

可轉債市場在近幾年快速增長。數據顯示，2018年廣義可轉債市值僅為3000億元。此后4年可轉債市場迅速壯大，年均融資額度均超過2000億元。

Choice數據顯示，2017年可轉債融資規模589億元；2018年略增至791億元。此后進入加速期，2019年可轉債融資規模大增至2702億元，2020年為2781億元，2021年達到了2828億元。今年以來，可轉債融資規模已達2105億元。

大規模的發行，讓廣義可轉債市值在今年突破萬億元。從參與主體看，基金、券商、保險、年金、社保等今年以來增持了可轉債。其中，公募基金年初持倉1093億元，截至10月末持倉已升至1524億元。

值得注意的是，銀行理財異軍突起，成為增持的主力之一，今年以來增持金額高達76億元，增幅高達400%。公開信息顯示，銀行理財公司的不少產品配置了可轉債。光大理財旗下“陽光金添利增強天天購”產品便采用了配置可轉債增強收益的策略。

據悉，“陽光金添利增強天天購”系列產品是光大理財今年新布局的產品線，可轉債投資比例不超過20%。產品定位于財富穩健保值，在純債的基礎上增加可轉債策略，可通過債市和股市進行資產配置和風險分散，提高產品的長期收益。

供需兩旺

可轉債大規模發行，離不開一級市場的火熱。今年以來，盡管A股有一定震蕩，出現新股“破發”現象，但是可轉債打新尚無首日破發跡象。

數據顯示，今年以來新券上市首日漲幅最低的重銀轉債和裕興轉債，收盤價為104元。新券上市首日漲幅最高的為永吉轉債，漲幅高達276%。從新券中簽率看，平均中簽率為十萬分之五，頂格申購約“20戶中1簽”。

需求旺盛之時，在供給端可轉債發行仍在提速。近日，齊魯銀行公告稱將在11月29日發行80億元齊魯轉債。此外，新化轉債、宏圖轉債、共同轉債已在11月28日發行。

同時，可轉債融資項目儲備規模較大。據統計，目前處于發行預案階段的可轉債規模仍有2000億元。其中，長沙銀行、紫金礦業、天山股份、晶澳科技、晶科能源擬發行規模均超100億元。

今年以來上市公司增發融資金額共計6155億元，明顯低于去年的9133億元。從融資企業數量看，亦有大幅滑坡。去年共有523家企業進行了增發融資，而今年僅有297家。可轉債今年融資家數不降反升，已經達到了131家，高于去年的119家。“可轉債仍是最優的再融資品種。從數據看，可轉債占再融資的比例明顯增加。”一位投行人士表示。

平安證券分析師劉璐表示，2017年之后，隨著對定向增發等融資途徑的監管趨嚴，可轉債的供給逐漸形成規模，加之“固收+”資金在低息環境下存在增厚收益的需求，可轉債逐漸成為重要投資品種。

“另外一方面，可轉債也是助力中小企業融資的有力工具。”海通證券固收分析師姜珮珊表示。

收益下降不影響投資熱情

隨著可轉債市值突破萬億元，更多市場主體參與其中，市場也進入新的階段。可轉債私募廣州嗣盈總經理張曉東表示，投資可轉債過去可實現20%至30%的年化收益率，但是今年化收益率降到10%至15%。

目前可轉債打新火爆，導致新券上市價格處于高位，也直接影響了二級市場回報率。從二級市場指數看，可轉債今年以來表現不盡如人意。數據顯示，今年以來中證轉債指數跌幅為8%。不過，各類主體參與可轉債投資的熱情并未受到太多影響。

數據顯示，滬市各類機構的可轉債持倉金額從年初的4043億元增至10月末的5470億元，增加近1400億元。

“隨著提振經濟的措施不斷落地，看好未來A股市場機會，考慮到市場波動，目前最優選擇仍是可轉債。”一位銀行理財公司相關負責人表示。

迎水投資合伙人陳遠芳認為，可轉債市場存量市值超過萬億元，將成為重要配置的品種之一。主流配置資金配置正當時，各類投資配置機構須重視轉債市場的投資機會。當前可轉債處于供需兩旺的階段，市場處在擴容之中，仍有大機遇。

“靈活使用可轉債多種策略，仍可實現較好的投資效果。”陳遠芳表示，首先要立足深度研究，基本面研究是重中之重，買可轉債的本質是買公司；其次，須進行倉位控制，根據基本面和估值來做品種的配置，不斷提升定價能力，及時更新策略。

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